2020年动力煤价格重心将进一步下移-第2页

B 进口政策精准灵活

图为煤炭月度进口量对比（万吨）

我国煤炭进口主要来源于澳大利亚、印尼、俄罗斯和蒙古。2019年1—11月，全国共进口煤炭29929.6万吨，同比增长10.2%。至此，2019年我国煤炭进口总量已经超过2018年全年总量，其中7、8、9月月进口量持续超过3000万吨。为保护环境、改善国内供应过剩格局，把供给侧改革成果留在国内，我国自2017年开始对于煤炭进口采取诸如严控劣质煤进口、限制部分口岸煤炭进口业务、贸易企业禁止报关、“一船一议”、延长通关时间等调控措施。上述措施实施以来，2017、2018年进口量分别为2.7亿吨、2.81亿吨，进口增速分别为6.1%、3.9%。2019年部分时间、部分口岸也采取了限制煤炭进口、禁止靠泊、通关时间延长等措施，12月进口量即使与2018年的1000万吨持平，全年进口总量也已经超过3.1亿吨，不再刻意强调“平控”目标，而是采取更为灵活的调控节奏，给终端用户保留一个低价煤采购渠道。从调控的初衷看，我国煤价波动区间缩窄，平稳运行，中长期合同价格始终稳定在绿色区间（500—570元/吨），市场煤价格也逐渐回落，2019年四季度进入绿色区间，调控初衷已经实现，实施过于严苛的进口控制措施的前提已经不存在。

图为动力煤现货价格走势（美元/吨、元/吨）

一方面进口煤在我国华南、华东部分电厂中有一定的刚性需求，一定程度上缓解了我国煤炭南北运距长、运输成本高的问题；另一方面进口煤价格优势明显，2019年年初内外价差一度高达120元/吨，进口利润显著，在七八月份用煤高峰期内外价差持续在70—80元/吨，使用进口煤可以有效摊平采购成本，下游用户进口意愿较强。调控手段趋温和，预计2020年进口总量持平或略增。从调控的角度看，进口煤满足了华南、华东地区企业的刚性需求；在我国实行燃煤发电标杆上网电价市场化改革的背景下，允许电厂采购进口煤有利于降低企业发电成本；现阶段国内煤价平稳波动、价格区间缩窄，无需采取更为严苛的限制措置，2.8亿—3.2亿吨的进口量符合国内市场需求，2020年进口政策大概率延续温和、阶段性的方式。调控趋严的前提是煤价面临较大的下行压力，而且还要考虑到复杂的国际形势，因此我们认为2020年进口总量持平或者小幅增长，呈前高后低的概率较大。

图为进口煤价差变化（元/吨）