2017年动力煤市场需求超预期,得益于天气配合和宏观经济的良好表现。2018年市场整体供求矛盾缓和,价格中枢或下移,低点可能出现在传统淡季4月、5月,夏季、冬季用煤高峰可能走出阶段性高点。
2018年长协基准价维持535,煤企长协销售比率较2017年有所提高,这在一定程度上将进一步稳定煤价。然而市场煤的补充不可或缺,拿不到长协的小终端需要买现货,市场煤价难出现大幅下跌,波动将跟紧需求。
长协煤没有流向市场贸易,期货参考标的是环渤海5500大卡动力煤现货市场价。从1701合约开始,南方三个交割港取消25元升水,严格硫分、挥发分、灰分指标。规则修改后,2017年动力煤期货吸引了更多买方参与。ZC1701交割10万吨,交割结算价610.6。ZC1705交割量26万吨,期转现6万吨,交割结算价619.6。ZC1709交割量44万吨,交割结算价631.8。
动力煤期现总体趋势一致,并在交割时最终收敛。出于远期市场的不确定性,各合约之间也有明显的近强远弱格局。2017年动力煤市场经历了多轮急涨急跌,远期供需难判断,所以远月合约深度贴水缺乏有力的逻辑支撑。
2018年,动力煤市场整体供需矛盾不大,价格重心有望下移。2017年CCI5500均价644,预计2018年降至620附近。期货交易需关注短期基本面和市场情绪的变化,期货主力合约深度贴水的格局有望改变,区间参考550—700。低点可能出现在传统淡季4月、5月,夏季、冬季的用煤高峰可能走出阶段性高点。
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