2018年动力煤市场整体供求矛盾缓和-第4页

我国水情大小年规律比较明显，春夏丰水期的来水通常表现为一年旺季一年淡季。2017年初到7月全国降水偏少，南方台风也姗姗来迟，8月、9月之后水电才出现正增长。夏季降水偏少，冬季冷空气活动频繁，是火电需求旺盛的原因之一。预计2018年是水电的大年，水电或将挤占部分火力发电量。

2017年1—11月水泥产量21.55亿吨，同比降0.2%。2017年各地水泥企业相继展开停窑限产行动及行业自律。新增夏季错峰、冬季停产时间明显加长，北方市场几乎停产半年，负荷不足50%，整体市场开工率只有66.8%，长时间停产导致水泥供给缩小，推涨水泥价格。1—10月全国水泥行业共实现利润669.5亿元，同比增长116.57%。

水泥行业供给侧改革客观上降低了煤炭需求，但因获得了高利润，对成本端原料价格敏感度下降。一些中小水泥企业用煤量小，无法拿到大型煤企的长协合同，但他们是高价市场煤的接受者，助推2017年市场煤价走强。

2017年动力煤需求超预期，得益于天气配合和宏观经济表现抢眼。然而房地产融资收紧，各地重新限购，2018年全国煤炭消费量未必会好于2017年，需求端更应关注短期市场采购情绪。

现货煤价双轨制

2017年全国大型煤企中长期合同签订量80%以上。第三方信用机构采集数据显示，2017年中长期合同执行履约率超过90%。神华2017年的年度长协价波动区间557—581，远低于现货市场价，国内煤价重回双轨制。国家发改委倡导中长期合同，并以紧张的铁路计划作保履约率，使电厂的综合采购价不至于过分偏离500—570绿色区间。煤电双方签订中长期合同为保障煤炭稳定供应，维护行业平稳运行发挥了重要作用。