贵金属：全球央行开启宽松大门 金融属性持续利好国际金价

【后市展望】

目前宏观层面美国经济温和下行但未失速，在美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对短期贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加国内刺激政策利好金融资产和相关消费，短期黄金在2560美元（577元）上方将保持偏强震荡，国内金价在人民币升值的预期下涨幅受限。在国庆期间美国非农等数据可能对市场带来较大扰动，后市建议仍保持低位买入思路，或逢低在AU2412标的构建牛市价差期权组合。白银方面，在国内刺激政策带动经济基本面复苏情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价叠加，金融属性提振跟随黄金上涨，若突破32美元（7700）阻力有望进一步摸高，在31.5美元（7500元）附近试多。

【宏观经济面】

近期美国经济数据总体呈现增长放缓，就业和通胀数据不断下行但未出现大面积恶化，经济换挡过程中结构一些领域数据仍有分化，展望四季度经济在“补库+降息”背景下将持续温和放缓但不会衰退，消费和通胀等仍较顽固，降息开始后经济或产生积极影响，延续“软着陆”的路径。

【美联储货币政策】

9月美联储时隔4年多再次启动降息，幅度为50个BP，官员总体基于就业市场风险做出决策。从点阵图预测来看，多数官员认为年内还将再降息50个BP，2025年则年再降100个BP。经济预测方面，对24年GDP增幅预期小幅下调，全面上调24年至26年失业率预期和PCE通胀预期。后期美国非农数据对美联储的行动十分关键，目前市场在美国经济“软着陆”的预期下，市场定价11和12月将分别降息25个BP。

【技术面】

国际黄金突破2600美元历史新高均线保持多头排列，下方支撑在2560美元；国际白银跟随黄金上涨短期在32美元附近面临阻力，均线逐步形成多头排列。

【资金面】

在全球央行开启宽松周期情况下投资者或持续增持贵金属，央行购金需求仍有支撑，投机多头持续占优单需谨防高位离场风险。

四季度策略

国际金价在2560美元（577元）上方将保持偏强震荡，后市建议仍保持低位买入思路，或逢低在AU2412标的构建牛市价差期权组合；国际银价突破32美元（7700）阻力有望进一步摸高，在31.5美元（7500元）附近试多。

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