有色商品日报：后期铜价或将逐渐企稳 铝价震荡调整为主

铜：后期铜价或将逐渐企稳

隔夜LME铜下跌0.53%至9025美元/吨；SHFE铜主力下跌0.63%至73880元/吨；现货进口窗口继续打开，但盈利减弱。宏观方面，美国财政部最新宣布下调7月至9月净融资规模预期至7400亿美元，此前预期值8470亿美元调降，同时将第四季度将净借款下调至5650亿美元。这可能减轻市场流动性压力，但同时财政支出势必也会减弱，给经济带来一定负面影响；国内方面，金融市场表现不佳影响着市场情绪，但政府保持定力下，稳增长预期仍有可期，关注地方及城投债的发行情况。基本面方面，需求方面，LME持续交仓，或影响市场对海外需求预期；但国内需求正逐渐好转，社会库存也将继续呈去库趋势。当前铜价已回吐3月份以来的大部分涨幅，这也是对此前预期的证伪，但也是对当前宏观利空和基本面偏弱的定价，笔者认为随着需求的改善，后期铜价或将逐渐企稳。关注美联储议息前后市场情绪是否出现转变。

镍：仍可关注逢高沽空机会

隔夜LME镍涨0.54%，沪镍涨0.67%。库存方面，昨日LME镍库存维持104388吨；国内SHFE仓单减少251吨至16562吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌25元/吨至75元/吨。不锈钢方面，库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%，生产端放缓，主动调节，成本端镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍矿内贸价格维持，镍铁价格表现偏强。新能源方面，原材料现货流通有所缓解，绝对价格跟随LME镍价下行，淡季压力采购积极性或将进一步减弱。镍矿问题导致短期下方空间有限，但镍矿内贸价格或将下调，且基本面疲软导致缺乏向上驱动，经历过流畅下跌后或有回调，但仍可关注逢高沽空机会。

铝：铝价震荡调整为主

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2409收于3591元/吨，跌幅0.86%，持仓增仓3122手至9.44万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2409收于19140元/吨，跌幅0.8%。持仓增仓360手至21.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格持稳在3905元/吨。铝锭现货贴水收至40元/吨，佛山A00报价跌至19040元/吨，对无锡A00贴水120元/吨，下游铝棒加工费河南持稳，包头临沂上调30元/吨，新疆南昌广东无锡下调10-20元/吨；铝杆6/8系加工费下调28元/吨。铝价下行未能带动下游补库积极性。国内以旧换新政策存在消费向好预期，但对短期消费暂无实质性助力。预计宏微情绪或有分歧，铝价震荡调整为主、难以延续顺畅回调节奏。

锡：单边轻仓为主

沪锡主力跌0.75%，报245790元/吨，锡期货仓单11512吨，较前一日减少543吨。LME锡跌0.88%，报29415美元/吨，锡库存4605吨，持平。现货市场，对2408云锡升水1200元/吨，交割升水600-800元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-50元/吨，10-11价差-260元/吨，沪伦比8.36。价格跌回至上一轮快速上涨的起点，短期基本面未有改变下，下端支撑开始显现，中期维持看涨，但因当前市场情绪极反复，单边轻仓为主。

锌：当比价下行时可以持续关注锌内外反套机会

截至本周一（7月29日），SMM七地锌锭库存总量为15.91万吨，较7月22日减少1.86万吨，较7月25日减少1.00万吨。沪锌主力跌0.26%，报22645元/吨，锌期货仓单64863吨，较前一日减少2348吨。LME锌跌0.90%，报2639.0美元/吨，锌库存240550吨，减少1800吨。现货市场，上海0#锌对2408合约贴水0-10元/吨，对均价贴水5-15元/吨；广东0#锌对沪锌2409合约升水10元/吨，粤市较沪市升水30元/吨。天津0#锌对沪锌2408合约升水0-30元/吨，津市较沪市报升水10元/吨左右。价差方面，09-10价差+30元/吨，10-11价差+75元/吨，沪伦比8.58。基于当前的供需节奏，三季度国内锌会维持去库态势，去库驱动主要来自旺季需求环比复苏和供应端因亏损降低开工负荷。但是，海外方面欧美制造业疲软，需求疲软加上海外供应稳定，锌海外依然较为过剩。内强外弱预期下，当比价下行时可以持续关注锌内外反套机会。

（来源：光大期货）