国债期货：期债市场情绪回暖 整体上行

【市场表现】

国债期货集体收涨，10年及5年期主力合约创4月底以来最大涨幅。30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.05%。银行间主要利率债收益率整体下行，中端强势明显。截至发稿，各期限国债活跃券收益率下行均超1bp，3-7年期品种下行3-4bp，5年期“23附息国债22”下行4bp报1.965%，为2020年5月初以来新低。10年期国债及国开活跃券下行2bp左右，“24附息国债04”报2.2525%，“24国开05”报2.333%。30年期“23附息国债23”下行1.5bp报2.46%。

【资金面】

央行7月2日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日3000亿元逆回购到期，因此单日净回笼2980亿元。周二银行间市场资金续向宽，月初扰动不多，主要回购利率续回落。银存间DR001加权平均利率下行超2bp到1.71%附近；沪深交易所隔夜回购利率为1.88%左右。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.95%附近，较上日走低1-2bp。交易员预计，短期流动性向好局面还将延续。

【消息面】

财政部就实施设备更新贷款财政贴息政策答记者问称，财政贴息资金实行“两个预拨”机制，财政部向各省级财政部门提前下达预算，预拨贴息资金；省级财政部门通过21家商业银行落实贴息政策，定期向其省级分支机构预拨贴息资金，后续根据实际贷款情况据实结算。21家商业银行在收到财政部门拨付的贴息资金后，在向经营主体收取利息时扣除预拨部分的利息，有效降低融资成本，更好提振经营主体设备更新和技术改造的信心和积极性。

【操作建议】

央行开展借券操作，推测近期可能会在公开市场开展国债卖出操作，监管信号意义较强，叠加前期利率已经下行至低点，带动一定的多头止盈动力上升，后续央行实际操作中的定价和规模仍需保持高度关注，也可能对行情产生进一步影响。

从供需面和基本面来看，目前政府债发行尚未明显提速，跨季后资金利率边际回落至政策利率附近波动，短期市场仍处在资产荒环境中，供需矛盾尚未显著缓解，叠加6月PMI显示需求仍弱，基本面对债市仍有支撑，因此昨日期债消化利空后有所反弹，短期可能在多空拉锯下走势偏震荡。短期不确定性仍存，建议投资者维持观望，需待利空逐步出尽，期债企稳后或可考虑逢低做多。

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