钢材期货周报：负反馈持续 钢价仍在探底

期现：截至3月15日，螺纹主力合约收盘价报3490元，较上周下跌201元，华东现货报价3510元，较上周下跌180元，期货贴水20元；热轧主力合约收盘价报3692元，周环比下跌149元，华东现货报价3750元，较上周下跌120元，期货贴水58元。市场悲观情绪不减，负反馈持续，钢材加速下跌。

利润：截至3月15日，华东螺纹利润-12元，环比下降39元，热卷利润208元，环比下降39元。华北螺纹利润18元，环比下降49元，热卷利润188元，环比下降19元。

供给：高炉铁水再度回落，废钢日耗小幅回落。钢厂总产量环比回升。截至3月14日，五大材产量849万吨，周环比增加了1.29万吨，螺纹产量环比下降1.93万吨，热卷产量环比增加7.63万吨。非五大材产量环比下降，型钢产量降幅明显。

需求：截至3月14日，五大钢材表需830.56万吨，周环比增加36.1万吨，同比下降152.3万吨，其中螺纹同比下降138万吨，热卷同比下降5万吨。需求回落超预期，地方政府和中央特别国债仍未发放，需求不断后置。

库存：截至3月14日，五大钢材总库存2506万吨，周环比增加18.4万吨，螺纹总库存环比+6.2万吨至1324.8万吨，热轧库存环比+3.42万吨至445.7万吨。五大材库存仍在季节性累库，板材库存超过去年，需求回升速度偏慢。

观点：钢材产量周环比小幅回落，废钢下降，高炉铁水仍有回落。当前钢材仍在累库中，且累库已经超过去年同期水平，低产量叠加高库存反应出当前下游需求恢复的力度偏弱，地方政府化债影响超预期。当前黑色产业链负反馈仍在进行时中，钢材价格仍在持续探底，建议偏空对待，此外，由于热卷需求好于螺纹，卷螺差若有回调可继续做多。

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