3月逐步转入传统消费旺季 钢价底部有抬高的走势

需求：元宵节后终端需求逐步，但下游工程复工相对缓慢，劳务到位率低于往年同期，水泥出货也处于低位。据克而瑞地产研究，百强房企1-2月实现销售操盘金额4209.1亿元，同比降幅较1月扩大近十五个百分点至48.8%。1月全国发行地方政府债券3845亿元，其中一般债券1938亿元、专项债券1907亿元。1-2月地产销售持续低迷，1月份专项债券发行量大幅低于去年同期水平，使得市场对于地产、基建预期偏弱。3月份随着天气转暖，工程将逐步转入施工旺季，需求环比将明显改善，但旺季需求成色或难以乐观。

供应：2月份铁水产量先升后降，一直维持低位。螺纹周产量迭创新低，一度降至192万吨的历史低位，最后一周才有所回升。热卷产量也持续四周下降，降至300万吨一线。3月份随着终端需求好转，钢厂产量也将有所回升，不过在钢厂依然亏损局面下，钢厂安排检修依然较多，复产意愿不强，预计3月份供应不会出现快速增加。

库存：2月份五大品种库存持续增加，其中螺纹库存已经连续14周回升，热卷库存也连续八周回升，目前五大品种总库存农历同比增加81.71万吨，其中螺纹库存同比增加53.9万吨，热卷库存同比增加34万吨。在产量同比大幅下降的情况下，今年库存无论是累积周期还是累积量均大于去年同期，也印证今年需求较为弱势。3月中旬预计库存将转入下降态势，但部分区域库存压力较大的情况或仍将存在，库存对钢价走势将形成一定压制。

成本：2月铁矿石价格持续下跌，焦炭完成四轮提降，钢厂亏损幅度有所收窄，但多数钢厂仍处于亏损局面，目前247家钢厂盈利率仅为27.27%。春节后两周铁水产量不增反降，显示钢厂复产意愿偏弱，对原料价格形成明显压制，成本对钢价的支撑作用也明显减弱。

总结：3月份随着市场逐步转入传统消费旺季，钢材供需均将有所回升，库存也将逐步转入下降阶段。不过在地产销售持续低迷、部分高负债地区基建放缓的情况下，目前市场对于旺季需求的强度预期减弱，库存去化预计也会相对缓慢。不过经过2月的价格下跌之后，目前钢材价格估值已经不高，贸易商手中现货资源基本处于亏损局面，挺价意愿或将有所增强。下周召开的重要会议仍有较大可能释放进一步的政策利好，对市场信心形成提振。预计3月份国内钢价或将表现为反复震荡、总体底部有所抬高的走势。

（来源：光大期货）