钢材：下游需求逐步启动 关注后市基建变化

【期现】

截至2月29日，螺纹主力合约收盘价报3788元，环比下跌22元，华东现货报价3800元，环比下跌10元，期货贴水12元；热轧主力合约收盘价报3911元，环比下跌9元，华东现货报价3920元，环比下跌20元，期货贴水9元。

【利润】

截至2月29日，华东螺纹利润22元，环比增加2元，热卷利润142元，环比下跌7元。华北螺纹利润52元，环比增加12元，热卷利润122元，环比增加2元。

【供给】

废钢日耗回升，高炉铁水小幅回落，五大材产量环比回升，截至2月29日，五大材产量820.4万吨，周环比增加了24.7万吨，螺纹产量环比增加18.3万吨，热卷产量环比回落4.9万吨。

【需求】

节后需求逐步恢复中，后市重点关注基建动向，特别是12省暂停基建的后市影响。当前12省基建并未完全暂停，且“三大工程”（保障房建设、“平急两用”公共基础设施、城中村改造）依然是绿灯放行，叠加特别国债的支持，预计基建下行幅度有限。而地产仍有边际改善的驱动，出口维持同比增长，预计钢材整体需求或仍有增加。

【库存】

截至2月29日，五大钢材总库存2434.25万吨，周环比增加121.88万吨，螺纹总库存环比+97.03万吨至1277.07万吨，热轧库存环比+7.87万吨至435.73万吨。五大材库存仍在季节性累库，部分品种库存超过去年，其中板材累库远超去年水平，数据偏利空。螺纹产量平稳，累库同比持平，供需双弱。热卷产量回落，库存环比仍在攀升，社会库存累库超过去年，需求回升速度偏慢。

【观点】

五大材产量小幅回升，产量主要由废钢贡献，铁水仍有回落。下游多于十五前后陆续开工，需求也在缓慢恢复。当前成材库存稍显压力，基建带来的悲观情绪仍未消除，但是12省基建并未完全暂停，且三大工程依旧是绿灯放行，叠加地产边际改善以及出口的不断好转，今年钢材需求不必太过悲观，重点跟踪后市需求释放情况，建议钢材多单继续持有。

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