港口库存止增转降 预计三月铁矿石将会有所反弹

供应方面，2月全球发运量同环比有所增加，巴西、非主流发运量同环比均有所增加。截止2月25日，2月全球周均发运量2773万吨，同比增加2.6%，环比增加1%。巴西周均发运量676万吨，同比增加21%，环比增加15%。除澳巴外其他国家周均发运量539万吨，同比增加19%，环比增加1%。而澳洲周均发运量1558万吨，同比下降7.9%，环比下降4.1%。2月力拓、BHP发运量环比有所下降，FMG、VALE发运量环比有所增加，其中力拓同比减量较大，降幅达到13%，FMG发运量虽稳步回升，但月均值同比降幅达7%，VALE表现较好，月均值达到495万吨左右，环比增6%，同比增27%。且2月受到海外天气扰动影响，澳巴发运量周内波动较大。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存持续累库。

需求方面，海外需求环比有所回升，1月海外除中国外日均粗钢产量228.6万吨，日均生铁产量114.1万吨。国内需求方面，由于钢厂前期面临亏损以及节前终端市场需求淡季，复产进度缓慢。2月钢厂铁水产量先增后降，月末较月初下降约0.62万吨至222.86万吨。需求回升速度明显偏慢，引起矿价下跌。钢厂盈利率维持低位，月末为27%左右。且钢厂利润虽然有所修复，但前期钢厂仍面临亏损，降低钢厂的复产、生产积极性。进口矿日耗先增后降至273.57万吨，疏港量先降后增至293万吨。

库存方面，港口库存累库超预期。2月港口库存较上月末累库1130万吨，压港减少7条船，目前为13893万吨。2月钢厂库存先增后降，较上月末去库1490万吨，进口矿库消比34.12，目前略高于去年同期水平。

展望3月，一季度海外供应端仍存在天气扰动因素，需要持续关注。根据前期发运推算，3月的到港量维持在2300万吨左右，环比变化较小。内矿产量预计有所回升。需求端，淡季过后市场需求逐步启动，终端需求存在恢复预期，但力度是否符合预期存在不确定性，需要关注成材需求的恢复情况。若需求超预期发展，当前铁水产量水平下的复产空间较大，铁水的反弹对于矿价有所支撑，但也需要关注钢厂利润情况。3月弱现实的格局预计会有所改变，港口库存也会止增转降。预计三月矿价将会有所反弹。

（来源：光大期货）