风险偏好上行利空再现 国债期货明显回落

【行情复盘】

周二现券收益率继续加速上行，长端上行更多，国债期货明显回落，尤其是30年品种。成交持仓方面，TS、TF、T成交持仓全面上升，TL成交上升、持仓下降。

【重要资讯】

一级市场方面，国开行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.1354%、2.2332%，全场倍数分别为3.34、3.81，边际倍数分别为2.22、1.23。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为2.0794%、2.3913%，全场倍数分别为4.43、6.51，边际倍数分别为1.17、2.5。消息面上看，今日变动不大。央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金利率继续维持稳定，市场基本不受影响，继续等待即将公布的2月贷款和社融数据。总体上看，国内经济维持缓慢上行，通缩逐步改善，工业产出平稳、制造业扩张、外需持续改善，但地产仍偏弱。总体上看，国内经济维持缓慢上行，通缩逐步改善，工业产出平稳、制造业扩张、外需持续改善，但地产仍偏弱。海外方面美国经济暂时有韧性，美联储鸽派声音渐强，长端美债收益率持续下行，人民币汇率短线强势。国内风险资产价格上涨或再度抑制避险情绪上行。

【市场逻辑】

国内经济基本面变动小幅利空市场。预计经济继续稳定修复仍有潜在利空。货币政策短期转向观望，财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，并增加长端国债供给，为潜在利空需警惕。海外政策边际变动有利于市场。风险偏好上行利空再现。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。现券利率全面上涨并拖累国债期货，尤其长端冲高回落、波动增加须警惕风险，可调降久期和杠杆，暂不建议加杠杆或抄底。期现方面，四大合约基差均有向上波动态势。跨期方面，主要价差均在90%区间内，暂无套利机会。曲线方面，10Y-5Y利差期限价差较大，关注是否收缩。

（来源：方正中期期货）