需求端驱动减弱 预计节前棉价区间震荡为主

1、宏观：美联储快速降息概率降低，美经济数据超预期好转，宏观扰动持续。

2、供应端：全球棉花产量环比小幅调增，美棉产量降至历史低位，国内棉花供应充裕。

3、需求端：本年度全球棉花消费量预期值环比调减，美国及国内棉纺下游消费数据较好，带动棉价重心上移。

4、进出口：棉花、棉纱进口环比下降，但仍高于去年同期，纺织纱线及其制品出口当月值同比转正。

5、库存端：棉花库存供应充裕，纺织企业原材料补库及产成品去库同步进行。

6、国际市场方面：宏观扰动持续，供需有利好，美棉价格重心上移。近期海外主要经济体通胀数据回落，快速开启降息周期的预期降温，美联储3月降息概率已经跌至5成以下，与此同时，最新公布的美国经济数据显示，2023年美国经济同比增速大超预期，宏观层面对棉价扰动持续且反复。基本面来看，USDA1月报环比调减美棉产量预期值，目前已经降至历史低位；美服装零售库存连续数月环比好转，消费支撑较强；美服装批发商库存持续去库，目前已经接近历史平均水平，美服装零售库存也连续两月环比下降，进入去库阶段。基本面数据利好，带动美棉价格重心上移。综合来看，上述利好在盘面有所体现，在宏观扰动持续，且产业端未新增利好的情况下，预计美棉区间震荡为主。

7、国内市场方面：需求驱动减弱，棉价震荡运行。随着春节假期临近，下游纺企开机负荷自高位逐渐回落，原材料补库与产成品去库基本结束。中高支纱整体出货较好，供需偏紧，而中低支纱需求偏弱，纺企已经开始主动减少中低支纱的接单。纺企整体利润较此前环比好转，主动延后春节放假时间，对节后预期相对乐观，市场信心增强。需求好转能否持续及市场情绪如何变化或是节后影响棉价的主要因素。基本面来看，目前棉花库存位于阶段性高位，棉花供应充裕。下游需求好转是带动近期棉价重心上移的主要原因，春节假期临近，市场交投逐渐转淡，需求端对棉价的驱动减弱，预计节前棉价区间震荡为主。节后棉纺下游需求能否持续好转、“金三银四”能否如期来临，是影响棉价主要因素。目前来看，宏观政策有利好，市场信心逐渐恢复，预计节后棉价仍有较强支撑，节前棉价区间震荡为主。长假临近，注意持仓风险。

（来源：光大期货）

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