全球期末库存在中高位 短期棉花向上空间有限

消息面

调研显示，全国商业库存环比减少，棉花市场开始进入去库周期。截止1月26日，棉花商业总库存469.7万吨，环比上周减少9.69万吨（减幅2.02%）。截止至1月25日，进口棉花主要港口库存周环比降4.5%，总库存49.98万吨。

截至1月27日，巴西棉花播种率为77.0%，上周为56.6%，去年同期为64.4%。

截至2024年1月29日上周，张家港保税区棉花总库存4.3万吨，较上周环比减少2.07%；其中，保税棉3.15万吨，较上周环比减少5.41%，非保税棉1.15万吨，较上周环比增加8.38%。

据对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年1月25日，全国新棉采摘已结束；全国交售率为99.5%，同比增长1.0个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点。

机构观点

东吴期货：

内外共振，棉价震荡偏强。基本面边际持续改善，纺织企业开机率回升，成品库存下降，叠加短期市场预期乐观，棉价易涨难跌。但是，短期棉花继续向上空间有限。一方面，继续向上面临套保盘压力；另一方面，需求回暖持续性仍具有较大不确定性。策略上，谨慎追涨。

长江期货：

全球今年可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，今年进口棉和进口纱将重回国内，带来冲击，大约增加供应120万吨，目前下游形势略有好转，纱线库存下降迅速，纺纱亏损已经得到扭转，织布厂拿货积极。刚开始收购的高价棉花难以解套，低价棉花可以参与套保和交割，后期棉价上方套保压力存在，所以上半年棉花以震荡为主。但今年工商期末库存是偏紧的，所以到了5月份以后，棉花供应压力减弱，另外美国批发零售商库存降低，便具有采购动力，后期出口会有所好转。因此，我们认为，今年棉花期货价格上半年震荡为主，下半年将有所反弹，预计棉价在14500-17000区间震荡运行。操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议高抛低吸。

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