铁合金期货周报：主流钢招不及预期 硅锰复产加剧供应压力

期现：本周硅锰主力合约下跌0.84%（-54），最终报收6350元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6140（-60）元/吨；广西6350（-30）元/吨；宁夏6030（-130）元/吨；甘肃6080（-80）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6350（-100）元/吨；河南市场价6330（-20）元/吨；天津市场价6200（-100）元/吨。

供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率56.12%，较上周增0.84%；日均产量30005吨，增210吨。硅锰周产量210035吨，环比上周增0.70%。

成本及利润：经核实，广西电价下调或已落实，但由于降负难以缓解现阶段企业生产的亏损，因此效果相对有限。内蒙成本6120.5(-8.1)元/吨，广西生产成本7025.9（-17.2）元/吨，内蒙生产利润9.5(+8.1)元/吨。

锰矿供应：本期南非锰矿发运总量30.86万吨，较上周环比下降40.94%；澳大利亚锰矿发运总量10.27万吨，较上周环比上升7.56%；加蓬锰矿发运总量15.47万吨，较上周环比下降38.89%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿28.08万吨，较上周环比上升81.9%；澳大利亚锰矿10.44万吨，较上周环比上升26.51%；加蓬锰矿16.93万吨，较上周环比上升100%。截止12月28日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为107.09万吨，其中南非到中国的海漂量为72.92万吨；澳大利亚到中国的海漂量为9.17万吨；加蓬到中国的海漂量为25.01万吨。

锰矿库存：截止12月22日，天津港锰矿库存393.2万吨，环比下降13.5万吨，钦州港库存122.6万吨，环比下降4万吨。

需求：五大钢种硅锰周需求127308吨，环比上周减0.70%，日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨；高炉开工率76.08%，环比上周增0.45个百分点；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.98个百分点；钢厂盈利率26.84%，环比减3.46个百分点。河钢集团1+2月硅锰定价6450元/吨，2023年12月硅锰定价6550元/吨，环比降100元/吨。1+2月硅锰采购量24300吨，12月硅锰采量15500吨，同比2023年1+2月降幅显著。

库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存185000吨，环比减9500吨。其中内蒙古11000吨，环比减500吨，宁夏153000吨，环比增7000，广西2000吨，环比减1000。Mysteel统计全国83家独立硅锰企业样本厂内库存均值15.2天，环比增0.1天。其中广西均值7.8天（-1.5），贵州均值10.8天（-1.2），内蒙古均值21.2天（+2.8），宁夏均值14.3天（+0.3），山西均值10.7天（-），陕西均值12.3天（+0.3）。

观点：供应方面，硅锰继续复产，本周内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但部分厂家继续复产，宁夏厂家同样开始复产，广西电价调降但对厂家利润的改善作用有限，需求疲软下硅锰复产供应压力加大。需求方面，日均铁水产量降至220万吨左右，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，锰矿保持平稳运行，2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随内蒙复产，供需关系较前期或转差。锰矿价格给予硅锰支撑，成本有望持稳运行。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲，预计硅锰价格震荡偏弱运行为主。

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