节前补库需求存在 预计短期棉花维持震荡略偏强走势

1．宏观：美联储快速降息预期降温，美元指数止跌回升。

2．供应端：新棉上市高峰期，棉花供应充裕，减产影响或将在二季度逐渐显现。

3．需求端：下游需求弱势回暖，纺织企业开机负荷增加，节前备货去库同时进行。

4．进出口：进口棉价格指数震荡走弱，美棉出口环比降幅较大。

5．库存端：节前纺织企业去库压力较大，原材料有一定补库需求，纯棉纱库存出现拐点，自高位回落。

6．国际市场方面：宏观层面扰动仍存，美棉仍区间震荡运行。美联储会议纪要显示，当前高利率水平会维持较长时间，并且会议并没有讨论降息的相关事宜，令市场对美联储会快速开启降息周期的预期降温，美元指数持续回弹，令商品价格承压，宏观层面的扰动仍在继续，且预计将逐渐增强。基本面来看，本年度美棉减产幅度较大，可供出口总量较少，近期随着中国签约订单的回升，美棉出口数据有一定好转，但本周环比降幅较大。本年度巴西棉及澳棉丰产，价格也具有较强竞争力，逐渐挤占美棉出口，美棉出口受到一定影响。展望2024，据美国当地媒体报道，2024年美棉种植面积或将保持稳定，单产或有所回升，预计2024/25年度美棉产量同比上涨，短期美棉价格仍将在宏观层面扰动下，围绕80美分/磅整数关口波动。

7．国内市场方面：下游需求有所好转，带动棉价重心上移，对于未来谨慎乐观。近期纺织企业反应订单数量有所增加，纱线与坯布开始负荷均环比上涨，春节假期临近，纺织企业去库压力与补库需求并存。纺企棉花库存增加，棉纱库存减少，棉纱转移至织厂，织厂大规模补库，与此同时，纯棉坯布库存环比下降，整体来看，由于节前补库需求的存在，棉纱流动增阿，但总量依旧高位。据TTEB数据显示，12月棉纱总产量环比下降，消费量环比增加，纯棉纱库存终于迎来拐点，库存压力有所缓解，带动棉纱价格回弹。但春节假期仅有月余，纺织企业还有两至三周就将停工放假，预计本轮需求回暖程度有限，对于后市谨慎乐观，预计短期郑棉维持震荡略偏强走势，但上方空间有限。

（来源：光大期货）

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