需求缺乏可持续增量预期 棉价上行仍存较大压力

一、行情回顾

周一夜盘，棉花期货继续下跌，主力合约CF2405报收于15330元/吨，跌幅1.1%。

二、基本面汇总

2024年1月第1周，共计4个工作日，巴西累计装出未加工的棉花4.73万吨，去年1月为12.4万吨。日均装运量为1.18万吨/日，较去年1月的0.56万吨/日增加109.93%。

据交易市场统计，1月1日-7日一周公路出疆棉运量6.88万吨，环比减18.8%，同比增22.2%。主要运往山东.河南.江苏三省，运价涨跌不一，奎屯至河南平均616元/吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至1月6日，巴西棉花播种率为31.7%，上周为26.1%，去年同期为28.8%。

截至2024年1月8日，张家港保税区棉花总库存4.3万吨，较上周环比增加5.28%；其中，保税棉3.24万吨，较上周环比增加3.35%，非保税棉1.07万吨，较上周环比增加11.6%。

三、机构观点

西部期货：总体来看，阶段性供应充裕，而棉花需求稳中有增，对棉花价格起到支撑作用，但棉价上行仍存在较大的压力。

国贸期货：从基本面来看，供应端仍然宽松，海外溯源订单和下游季节性补库短期支撑纱价企稳，力度和持续性有待观察，需求端负反馈有所缓解但缺乏可持续增量预期，棉纱去库进程或是行情实质性转向的关键；从期限结构来看，月差结构的转换可能预示着郑棉熊市行情的尾声，高持仓孕育着新一轮高波动。综上所述，郑棉上有套保压力，下有刚需支撑，预计维持区间震荡，此时入场套保以及盘面采购推荐配套期权进行操作。

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