有色商品日报：镍价格跌至低位或有一定韧性 锡下行空间有限

铜：强预期再次支撑铜价走高

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨0.78%至8276.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.28%至67910元/吨。升贴水方面，11月15日LME0-3月调期费下调2.25美元/吨至贴水93.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下跌40元/吨至升水10元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加4925吨至184250吨；SHFE铜仓单增加1277吨至2333吨；BC铜维持在1281吨。宏观方面，美国10月PPI同比由上月的2.2%大幅放缓至1.3%，远低于预期的1.9%，叠加此前公布的10月CPI和核心CPI数据，说明美国通胀正得到较好的控制，这也进一步宣着美联储本轮加息周期结束，但何时开启降息周期仍值得商榷，昨晚美债收益率回升，美元反弹；国内方面，彭博新闻频传国内稳增长政策，政策期待性重新回升，另外中美缓和预期也逐渐进入高潮。基本面方面，低库存下交割压力显现，近月价格抬升，压制升水，需求方面随着铜价走高下游新增订单再次谨慎。近期宏观利好频传，海外美联储结束本轮加息周期，国内稳增长政策期待性再次增强，叠加中美缓和预期，市场风险偏好得到快速抬升，强预期再次支撑铜价走高，但年尾及春节前后的弱现实或压制其反弹强度。

镍：价格跌至低位或有一定韧性

隔夜LME镍涨0.34%，沪镍跌0.06%。库存方面，昨日LME镍库存增加318吨至43512吨；国内SHFE仓单增加433吨至8782吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%，各个系别均与不同程度的消化，库存仍处较高水平，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格跌至低位或有一定韧性。

铝：预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2312收于2961元/吨，涨幅0.92%，持仓增615仓手至87938手。沪铝震荡偏弱，AL2312收于18955元/吨，跌幅0.37%。持仓减仓939手至14.87万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3006元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价涨至19000元/吨，无锡A00贴水90元/吨。下游铝棒加工费河南临沂无锡南昌持稳，包头下调50元/吨，新疆广东上调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调77元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。云南减产落地，枯水期水电限产目前整体进度符合预期；累库增速开始放缓，下旬出现去库的可能性有所增加，旺季落空后需求难有过高期待，预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主。后续国内政策端释放提振经济信号，淡季消费冲刺预期增加，同时进入采暖季煤化工原料提供成本支撑，引发隐性库存释放。因此中长期价格存在上调空间但涨幅不会过大，仍需紧密关注去库拐点出现节点对淡季不淡的佐证。

锡：下行空间有限

沪锡夜盘主力涨0.14%，报214050元/吨，仓单增加122吨至5，589吨。LM涨0.48%，报25300美元/吨，LME库存增加80吨至7，475吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差-250元/吨，01-02价差+60元/吨，内外比价至8.46。锡基本面矛盾较小，短期以震荡为主。国内虽有炼厂11月减产，但减量较小，并且存在进口锡补充，供应仍可以维持较高水平。海外由于欧洲一带需求崩塌，即使国内已经开始大量从东南亚交割库出库进口但LME库存仍在持续入库，海外供应过剩格局未改，短期预计比价维持当前水平，下行空间有限。

锌：价格下方底部夯实

沪锌夜盘主力涨0.11%，报21835元/吨，仓单增加7，883吨至1.23万吨。LME涨1.17%，报2637.5美元/吨，LME库存减少1，100吨至6.81万吨。上海0#锌对2312合约报升水30元/吨，对均价平水附近；广东0#锌对沪锌2312合约贴水10元/吨至升水5元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水20-50元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+25元/吨，01-02价差+5元/吨，内外比价至8.28。上周俄罗斯OZ矿区一栋闲置建筑内存放的装修材料发生大火，本次事故对矿区建设产生了负面影响，需关注后续建设进度，若OZ矿投产时间推迟，将加剧明年上半年的锌矿短缺。近两周矿端频繁突发事故，价格下方底部夯实。而因冶炼端高供应量和进口的集中到港，近期沪伦比下跌至进口矿亏损，随着南方投产对精矿需求的增加和冬储备库的需求，将加快国产矿加工费下跌。

（来源：光大期货）

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。