有色商品日报：预计铝价仍以窄幅盘整为主 锡下行空间有限

铜：市场风险偏好抬升

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.9%至8187美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价上涨0.76%至67490元/吨。升贴水方面，11月13日LME0-3月调期费下调4.94美元/吨至贴水85.75美元/吨；昨日国内平水铜下跌95元/吨至升水145元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降75吨至179925吨；SHFE铜仓单下降76吨至1056吨；BC铜增加934吨至1837吨。宏观方面，穆迪下调美国信用评级展望至负面一度引起金融市场担忧，但从昨晚表现来看，市场也在快速消化，另外本周市场也在静待美国10月CPI数据的指引；国内方面，社融信贷数据表现稳健，政策期待有所降低，但中美缓和预期逐步回升。基本面方面，低库存下交割压力显现，近月价格抬升，压制升水，需求方面下游新增订单情况开始谨慎。从昨晚盘面情绪来看，中美缓和预期再次成为焦点，也使得市场风险偏好抬升，关注双方取得的成效及持续性。

镍：价格跌至低位或有一定韧性

隔夜LME镍涨0.96%，沪镍涨0.15%。库存方面，昨日LME镍库存增加840吨至43374吨；国内SHFE仓单减少118吨至8373吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-50元/吨。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢社会总库存103.71万吨，周环比下降1.47%，各个系别均与不同程度的消化，库存仍处较高水平，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，现货成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，11月正极材料产量预计环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，随着MHP供应紧张缓解，硫酸镍价格有所下跌，电积镍理论成本线下移。纯镍基本面供强需弱，成本支撑趋弱，价格跌至低位或有一定韧性。

铝：预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于2900元/吨，跌幅0.55%，持仓增仓1784手至87406手。沪铝震荡偏强，AL2312收于18940元/吨，涨幅0.11%。持仓减仓5887手至16.03万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至3008元/吨。铝锭现货贴水收至50元/吨，佛山A00报价18930元/吨，无锡A00贴水80元/吨。下游铝棒加工费全线上调，河南临沂小幅上调20-40元/吨，新疆包头南昌广东无锡大幅上调100-180元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调297元/吨；铝合金ADC12及A380下调200元/吨，ZLD102/104及A356下调300元/吨。云南减产落地，枯水期水电限产目前整体进度符合预期；累库增速开始放缓，下旬出现去库的可能性有所增加，旺季落空后需求难有过高期待，预计现阶段铝价仍以窄幅盘整为主。后续国内政策端释放提振经济信号，淡季消费冲刺预期增加，同时进入采暖季煤化工原料提供成本支撑，引发隐性库存释放。因此中长期价格存在上调空间但涨幅不会过大，仍需紧密关注去库拐点出现节点对淡季不淡的佐证。

锡：下行空间有限

沪锡夜盘主力涨0.68%，报213610元/吨，仓单减少28吨至5，467吨。LME涨1.61%，报24905美元/吨，LME库存增加10吨至7，495吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+110元/吨，01-02价差+180元/吨，内外比价至8.58。锡基本面矛盾较小，短期以震荡为主。国内虽有炼厂11月减产，但减量较小，并且存在进口锡补充，供应仍可以维持较高水平。海外由于欧洲一带需求崩塌，即使国内已经开始大量从东南亚交割库出库进口但LME库存仍在持续入库，海外供应过剩格局未改，短期预计比价维持当前水平，下行空间有限。

锌：价格下方底部夯实

截至本周一（11月13日），SMM七地锌锭库存总量为10.48万吨，较11月6日增加0.72万吨，较11月10日增加0.68万吨。沪锌夜盘主力跌0.07%，报21550元/吨，仓单持平3，849吨。LME跌0.41%，报2550.0美元/吨，LME库存减少925吨至6.92万吨。上海0#锌对2312合约报升水30-40元/吨，对均价升水0-30元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约贴水5元/吨至升水5元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水10-30元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+40元/吨，01-02价差+30元/吨，内外比价至8.45。上周俄罗斯OZ矿区一栋闲置建筑内存放的装修材料发生大火，本次事故对矿区建设产生了负面影响，需关注后续建设进度，若OZ矿投产时间推迟，将加剧明年上半年的锌矿短缺。近两周矿端频繁突发事故，价格下方底部夯实。而因冶炼端高供应量和进口的集中到港，近期沪伦比下跌至进口矿亏损，随着南方投产对精矿需求的增加和冬储备库的需求，将加快国产矿加工费下跌。

（来源：光大期货）

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