不锈钢：估值偏低钢厂减产 关注节后去库可持续性 左侧试多

【现货】据Mysteel，10月12日，无锡宏旺304冷轧价格14950元/吨，环比+100元/吨；基差315元/吨，环比-60元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023年9月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；10月300系160.95万吨，月环比减少4.8%，同比减少2.5%。9月印尼粗钢产量36.32万吨，月环比减少8.1%，同比减少3.1%；10月排产36.3万吨，月环比减少0.1%，同比减少11.9%。

【需求】金九旺季预期证伪，终端需求平淡。节后估值偏低，中下游逢低采购，市场回暖，但可持续性待观察。

【库存】据Mysteel，10月12日，无锡和佛山300系社库59.47万吨，周环比减少1.67万吨。

【逻辑】节前金九预期证伪，库存超季节性累积，盘面抢跑负反馈，期现快速下跌令钢厂利润受到挤压。节后10月钢厂减产范围扩大，倒逼原料降价，但原料实际降价空间受限，也即负反馈程度待确定，昨日数据显示高库存拐头，盘面迎来反弹。短期盘面反弹看待，暂时无法给到钢厂利润，后市需要跟踪库存变化。如果库存持续顺利去化，则盘面企稳；但如果库存消化存在困难，则负反馈逻辑可能还未结束。操作上，左侧逢低试多，小止损。

【操作建议】逢低试多，但短期避免追高，跟踪库存变化

【短期观点】中性

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