不锈钢：库存超季节性累积 关注负反馈演绎程度

【现货】据Mysteel，10月9日，无锡宏旺304冷轧价格15100元/吨，环比-50元/吨；基差615元/吨，环比-5元/吨。短流程成本参考15640元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023年9月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；10月300系160.95万吨，月环比减少4.8%，同比减少2.5%。9月印尼粗钢产量36.32万吨，月环比减少8.1%，同比减少3.1%；10月排产36.3万吨，月环比减少0.1%，同比减少11.9%。

【需求】金九银十旺季预期证伪，终端需求平淡。

【库存】据Mysteel，9月21日，无锡和佛山300系社库53.60万吨，周环比增加2.27万吨。

【逻辑】旺季预期证伪，库存超季节性累积，市场情绪悲观，盘面破位下行，钢厂利润受到挤压，10月减产范围扩大，倒逼原料降价，关注负反馈演绎程度，或弱势震荡消化库存。往后看，四季度盘面主线或将由“产业负反馈+弱势震荡消化高库存”逐步过渡到“库存回归正常+原料偏紧扭转预期”。

【操作建议】观望，等待库存拐点。

【短期观点】中性。

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