不锈钢：旺季预期证伪 关注节后负反馈能否顺畅

【现货】据Mysteel，9月27日，无锡宏旺304冷轧价格15250元/吨，环比-50元/吨；基差695元/吨，环比+180元/吨。短流程成本参考15680元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023年8月国内43家不锈钢厂300系粗钢产量174.98万吨，月环比增加3.5%，同比增加34.2%；9月排产178.30万吨，月环比增加1.9%，同比增加26.6%。印尼8月粗钢产量41.50万吨，月环比增加48.2%，同比减少0.2%；9月排产40.00万吨，月环比减少3.6%，同比增加6.7%。

【需求】市场金九银十旺季预期减弱，终端需求没有明显提升，但节前会有刚需补库。

【库存】据Mysteel，9月21日，无锡和佛山300系社库53.60万吨，周环比增加2.27万吨。

【逻辑】镍矿资源偏紧，下游钢厂行情欠佳，镍铁厂面临双重挤压，部分铁厂有减产意愿，但8月镍铁回流量较高，动摇市场对原料坚挺的看法。不锈钢厂利润受到挤压，9月高排产兑现情况存疑。社会库存季节性高位，仓单资源累积，市场信心不足。总体上，成本支撑，库存高企，旺季预期证伪，破位下行，产业链有减产迹象，当前盘面已经在抢跑负反馈，惯性下跌，节后看负反馈能否顺畅。往后看，四季度盘面主线或将由“产业负反馈+弱势震荡消化高库存”逐步过渡到“库存回归正常+原料偏紧扭转预期”。

【操作建议】节前观望

【短期观点】中性

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