锌：9月通胀小超预期 主力关注21000支撑

【现货】：10月12日，SMM0#锌21500元/吨，环比-180元/吨，对主力+270元/吨，环比-60元/吨。

【供应】：2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于我们之前的预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。进入9月，国内冶炼厂产量不及预期主要是内蒙古、甘肃等地冶炼厂检修时间延长，另外四川、湖南地区复产节奏有所延缓，造成整体产量大幅低于预计值；同时内蒙、湖南和云南等地冶炼厂检修恢复贡献主要增量。

【需求】：下游弱复苏。9月28日当周，镀锌开工率52.5%，环比-12个百分点；压铸锌合金开工率39.91%，环比-11.8个百分点；氧化锌开工率61.6%，环比-0.8个百分点。

【库存】：10月9日，国内锌锭社会库存10.15万吨，较节前+2.12万吨；10月12日，LME锌库存约8.7万吨，环比-0.2万吨。

【逻辑】：美国9月通胀数据小幅超预期，加剧加息预期。美国9月非农超预期，11月加息预期走高，关注市场对此消化程度。9月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，10月国产矿加工费4950元/吨、环比-150元/吨，10月进口矿加工费135美元/干吨，环比-25美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。需求端，地产竣工带动需求表现尚可，主力关注21000支撑。

【操作建议】：暂观望

【观点】：中性

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