金融日报：股指基差继续维持强势 国债收益率曲线有望重新走陡

股指：股指基差继续维持强势

昨日，权益市场震荡下跌，Wind全A下跌0.77%，更加引人关注的是A股市场成交额近期出现一定的萎缩，近两个月交易日萎缩至6000亿元以内，体现出市场观望情绪十分明显。延续此前观点，短期来看市场较为关注关键经济金融指标能否企稳回升，中长期来看则关注相关金融风险能否有效化解。目前，8月社融数据和经济数据均已出炉，体现出一定的超预期特点，这对扭转市场预期会起到一定作用，但社融数据结构仍有优化空间，居民中长期贷款环比改善，总量有待继续提高。自今年7月以来，政策密集出台，其中主要包括促进消费、促进实体经济发展壮大；促进房地产销售及相关利率调整；活跃资本市场，为市场提供增量资金三个大的方面。其中地产问题是关注的焦点，去年年底政府提出的“稳地价、稳房价、稳预期”的表述很好的解释了房地产对于实体经济复苏的带动作用，以及地产企稳对于预期回暖的传导路径。站在当前时点，房地产销售数据的尚需时间应证，我们需要多一点耐心，如后续地产复苏不及预期，有望看到更多的支持政策出台。指数在此期间会经历一轮磨底，资金情绪较弱，北向资金8月净流出超900亿元，9月至今净流出274亿元。我们认为北向持有A股的核心逻辑是大盘成长，这与今年大盘价值加小盘成长的主线并不一致；叠加近期国内外风险因素，使得北向资金出现系统性流出，进而带动国内资金情绪相对偏低。板块来看，板块轮动仍然继续，市场不易获取Alpha收益，股指基差继续维持强势，各主力合约均维持升水。IM2310基差收于2.14，IC2310基差收于10.88，IF2310基差收于11.56，IH2310基差收于5.46。

国债：收益率曲线有望重新走陡

9月21日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。央行昨日进行1690亿元7天期和820亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%，与此前持平。因有1100亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净投放1410亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.8886%，跌13.33个基点；7天期报2.0151%，跌2.75个基点。8月以来稳增长组合拳加速落地，但政策落地到见效仍需时间观察。当前处于宽货币先行发力，稳信用向宽信用过渡的阶段，国债期货近期行情可以看成是回调而非运行逻辑的反转。从机构行为来看，此轮回调理财产品并未出现大幅赎回的情况，基金赎回的情况明显缓和，对行情的负反馈并不明显，此轮行情调整继续向下空间有限。年内来看，短端国债期货有望在宽货币利好下逐步回暖，长端国债期货受制于稳增长政策持续加码预计弱于短端，收益率曲线有望重新走陡。

贵金属：建议谨慎操作

隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，价格下跌0.42%至1921.19美元/盎司附近；现货白银价格上涨1.27%至23.434美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF增加0.58吨至878.83吨；Ishares黄金ETF持仓维持在426.07吨。美国上周首申失业人数环比减少2万至20.1万，创1月以来新低，暗示劳动力市场健康，也强化紧缩预期。受此影响，昨晚欧美股市出现快速下挫，并带动黄金市场情绪走弱，也就是市场正快速去释放11月再次加息的风险。国内长假之前市场波动快速提升，期间更有美非农数据的公布波动率或居高不下，建议谨慎操作。

（来源：光大期货）

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