国内需求具备韧性,金九银十旺季也有补库需求,但难以看到超预期好转。上周精铜制杆开工率70.25%,周环比增加1.28个百分点;再生铜杆开工率40.94%,周环比增加0.87个百分点。
【现货】9月14日SMM1#电解铜均价69350元/吨,环比-30元/吨;基差-30元/吨,环比-35元/吨。广东1#电解铜均价69385元/吨,环比-25元/吨;基差0元/吨,环比+15元/吨。精废价差744元/吨,环比-189元/吨。LME铜0-3升贴水报-45.25美元/吨,环比-25.75美元/吨。
【供应】供应整体充裕。8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨,环比增加6.31万吨,增幅为6.8%,同比增加15.5%;9月有5家冶炼厂有检修计划,但实际影响不大,叠加华东有新冶炼厂投产,预计9月产量98.61万吨;四季度检修的冶炼厂不多,前期检修的大厂也将复产,单月产量有可能突破百万吨。
【需求】国内需求具备韧性,金九银十旺季也有补库需求,但难以看到超预期好转。上周精铜制杆开工率70.25%,周环比增加1.28个百分点;再生铜杆开工率40.94%,周环比增加0.87个百分点。
【库存】9月8日,SMM境内电解铜社会库存10.05万吨,周环比增加1.19万吨;保税区库存5.1万吨,周环比增加0.17万吨;LME库存13.41万吨,周环比增加2.99万吨;COMEX库存2.87万短吨,周环比减少0.46万短吨。全球显性库存31.17万吨,周环比增加3.93万吨。
【逻辑】美国8月通胀有韧性,主要系能源价格反弹,市场仍然坚定认为美联储9月跳过加息,目前11月不加息概率超过60%;同时,8月零售销售环比增速超预期至0.6%,上周首次失业救济人数低于预期,经济存在软着陆预期,美元指数偏强。欧央行如期加息25bp,市场押注此次为欧央行最后一次加息,欧元兑美元跳水。国内8月PMI小幅改善,政策密集出台,央行降准,多地取消限购限售,落地实际效果待后续观察。
产业层面,海外连续累库,LME维持贴水。国内则供需双旺,8月产量创新高,9月部分厂家检修但影响量不大,金九银十传统旺季氛围不足,库存低位小幅增加。精废价差收窄,有利于精铜消费。临近交割,现货升水走低。
总体上,近期铜价主要跟随宏观信息波动,国内旺季逢低补库,沪铜维持高位震荡,主力核心参考68000-70000元/吨。
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