铝：库存下滑 需求小幅复苏 多单持有 小止损

【现货】：8月31日，SMMA00铝现货均价19160元/吨，环比+120元/吨，对主力+80元/吨，环比-50元/吨。

【电解铝供应】：据SMM，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例大稳小动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量下降，电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右。

【需求】：下游开工小幅复苏，8月25日当周，铝型材开工率67.3%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比-0.6个百分点；铝箔开工率78.6%，周环比持平。建筑型材在政府对地产的扶持政策下，开工略有回升，光伏订单尚可。

【库存】：8月28日，中国电解铝社会库存49万吨，周环比-0.1万吨。8月31日，LME铝库存51.6万吨，环比-0.2万吨。

【电解铝观点】：国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，关注金九银十旺季表现。供应端，7月国内运行产能大幅增加，主因云南地区增产明显，复产规模达122万吨左右。7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期。国内库存低位，多空交织，多单持有，小止损。

【操作建议】：低位多单持有，小止损。

【观点】：谨慎偏多。

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