成本支撑VS需求偏弱 关注硫酸镍能否止跌企稳 区间震荡

【现货】8月16日，SMM1#电解镍均价165350元/吨，环比-1400元/吨。进口镍均价报163450元/吨，环比-1350元/吨；基差1600元/吨，环比-50元/吨。LME镍0-3升贴水-281美元/吨，环比+23美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】俄镍及新增国产电积镍品牌仍然选择下调升水竞相出货策略。高温合金及电镀行业需求不减情况下，周内金川及挪威、住友资源现货升贴水上涨明显。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向影响和厂库等隐性库存问题。8月11日LME镍库存37044吨，周环比下降66吨；SMM国内六地社会库存6370吨，周环比减少125吨；保税区库存6300吨，周环比增加300吨。全球显性库存49714吨，周环比增加109吨。

【逻辑】硫酸镍原料存在偏紧预期，但前驱体企业采购意愿仍然偏弱，关注硫酸镍价格能否止跌企稳。印尼镍矿政策异动，镍铁价格持续攀升。镍铁与硫酸镍价差走缩，高冰镍失去转产经济性，镍元素内部形成制衡。短期核心的关注点在于宏观预期、纯镍现货成交情况、硫酸镍价格走势，纯镍供应放量始终形成压制，区间震荡。中期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，镍价重心有望下移。

【操作建议】反弹沽空。

【短期观点】谨慎偏空。

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