纯镍供需趋松 硫酸镍走弱拖累镍价 承压运行

【现货】8月8日，SMM1#电解镍均价169650元/吨，环比+200元/吨。进口镍均价报167900元/吨，环比+100元/吨；基差1750元/吨，环比-350元/吨。LME镍0-3升贴水-239美元/吨，环比-11美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍整体需求好转，终端领域表现分化，维持逢低补库、高价不采态度。合金端表现亮眼，电镀表现平稳，电池级硫酸镍订单弱势，不锈钢300系维持高排产。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期。8月4日LME镍库存37110吨，周环比下降432吨；SMM国内六地社会库存6495吨，周环比增加1208吨；保税区库存6000吨，周环比增加600吨。全球显性库存49605吨，周环比增加1376吨。

【估值】8月4日，镍豆酸溶经济线约为14.3万元/吨，硫酸镍产纯镍经济线约为15.4万元/吨。成本重心下移，主要系硫酸镍需求偏弱。

【逻辑】国内产量稳步提升，进口资源陆续到货，现货供应充足，国内库存增加，现货升水弱势震荡；LME显性库存低位，伦镍维持贴水结构。硫酸镍订单欠佳，价格持续偏弱，对镍价形成拖累。短期显性库存绝对值低位需防范宏观预期扰动，但供应放量始终对上方形成压制，维持震荡走势，主力参考160000-175000元/吨，区间逢高沽空。中长期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，市场矛盾逐步化解，届时镍价重心有望下移。

【操作建议】区间逢高空，主力参考160000-175000元/吨。

【短期观点】中性偏空。

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