重要会议召开前 债市整体将延续观望态势

1、债市表现：本周陆续发布了物价、金融、进出口数据，但债市反应较为平淡，因临近税期资金面边际小幅反弹，短端债券收益率略有上行，长端延续窄幅震荡态势，其中十年期国债收益率上行0.4BP至2.64%，二年期国债收益率上行2.82BP至2.14%。国债期货涨跌不一，但整体波动幅度不大，截至7月14日收盘，TS2309周环比下跌0.03%、TF2309周环比下跌0.07%、T2309周环比上涨0.03%、TL2309合约周环比上涨0.27%。美债方面，美国6月CPI同比上涨3%，同比涨幅降至2021年3月以来的最低水平，核心CPI同比上涨4.8%，CPI及核心CPI回落幅度均超市场预期，美债收益率明显回落。截至7月14日收盘，10年期美债收益率周环比下行23BP至3.83%，2年期美债下行20BP至4.74%，10-2年利差-91BP。10年期中美利差-119BP，周环比倒挂幅度收窄23BP。

2、政策动态：本周五央行举行新闻发布会，货币政策方面央行表示近年来我国坚持实施稳健、正常的货币政策，有充足的政策空间，丰富的政策工具，应对各种新挑战、新变化。房地产方面提出考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间；明确表示支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。周一至周五央行分别开展了20亿元、20亿元、20亿元、50亿元和200亿元逆回购操作，全周公开市场累计净投放180亿元。下周有310亿元逆回购和1000亿元MLF到期，在6月降息之后7月连续降息的概率极低，预计小幅超量平价续作MLF，7月20公布的LPR预计保持稳定。因税期扰动，本周资金面略有收敛，DR007运行在1.70-1.82%的区间，均值周环比上行0.6BP至1.75%。

3、债券供给：本周政府债发行5007亿元，净发行-531亿元，其中国债净发行-400亿元，地方债净发行-131亿元。下周政府债计划发行2146亿元，预计净发行572亿元。本周新增专项债198亿元，累计发行22913亿元，发行进度60.3%，下周计划发行1257亿元。

4、策略观点：本周央行新闻发布会释放房地产政策积极信号，稳增长政策预期导致长端债券难有下行动力，短端在资金面宽松支持下上行风险较小。短期在重要会议召开前债市整体将延续观望态势，下周公布的MLF及经济数据预计对债市影响有限。

（来源：光大期货）

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