有色商品日报：铝价或延续弱势运行 锌价或将仍呈区间震荡为主

铜：仍倾向于继续看反弹行情

隔夜LME铜震荡走高，价格上涨2.11%至8513.5美元/吨；SHFE铜上涨1.23%至68560元/吨。升贴水方面，7月12日LME铜0-3月贴水回升6.75美元/吨至10.75美元/吨；昨日国内平水铜下降至15元/吨至贴水10元/吨。宏观方面，美国公布的6月CPI同比增加3%，但低于市场预期3.1%，创2021年3月来最低，核心CPI同比涨4.8%，同样低于预期和前值，创2021年10月来最低，美国通胀逐步回到3%以内，超预期的通胀数据也使得市场押注美联储在7月加息后停止加息，结合此前已基本消化7月加息影响，风险情绪快速升温，美元指数快速回落，有色市场迎来较大幅度反弹；国内方面，近期公布的社融和人民币贷款数据略超预期，但同时M1M2剪刀差扩大，情绪上略偏不利。库存方面，LME库存下降2625吨至54450吨；沪铜仓单增加1079吨至18510吨；BC铜仓单增加829吨至7049吨。需求方面，淡季和高价影响下现货采购依然不积极，现货升水打压下增加了盘面交割压力。昨晚的快速反弹可以看出，无论是国内还是海外做多意愿高于做空，一是海外加息进入尾声，经济软着陆预期日益增强，二是国内层面稳增长政策期待预期仍占据较大主动，也就是淡季下强预期仍支撑着价格走势，类似于年初行情，我们仍倾向于继续看反弹行情。

镍：注意操作节奏

隔夜LME镍涨4.35%，沪镍涨3.43%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少252吨至37626吨；国内 SHFE 仓单增加342吨至1890吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至2550元/吨。不锈钢方面，上周库存环比下降0.8%至98.24万吨，但去库速度有所放缓，原材料价格下跌，7月国内排产环比增加，需求仍体现在白色家电，但目前处在需求淡季，不锈钢价格受镍价影响走强。新能源汽车方面，新能源6月新能源汽车销售环比增加，三元电池装车量环比小幅增加，三元电池产量环比下降，但7月需求表现放缓，目前硫酸镍较电镍价差在成本附近，硫酸镍价格难涨。海外宏观扰动，低库存水平给予支撑，价格走势脱离基本面，但实际供需格局使得思路仍然偏空对待，注意操作节奏。

铝：铝价或延续弱势运行

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于2807元/吨，涨幅0.29%，持仓增仓278手至107151手。沪铝震荡偏强，AL2308收于18280元/吨，涨幅1.13%。持仓增仓5672手至21.95万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格上涨2元/吨至2827元/吨。铝锭现货扩至贴水50元/吨，佛山A00报价18270元/吨，无锡A00贴水60元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡上调20-70元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调30元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。美联储7月释放加息预期，叠加云南复产国内过剩格局逐渐落实，内外共振铝价重心持续下调。外地调货的窗口开启，华东现货高升水格局逐步改善。下旬在企业增加铸锭安排下铝水比例将有所下调，且淡季铝棒去库压力较大，铝锭社库有转向累库苗头，铝价或延续弱势运行，关注四川乐山限电后续进展，以及内外价差修复后进口增量。

锡：国内库存或将走向去库

沪锡夜盘主力涨3.44%，报239380元/吨，2308持仓增加4160手至4.3万手，上期所注册仓单增加47吨至8802吨。LME涨4.13%，报29100美元/吨，库存增加50吨至4305吨。现货市场，小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。08-09价差+360元/吨，09-10价差+880元/吨，内外比价至8.23。6-7月有两家大型冶炼厂检修停产落地，带来近两个月减量，并且8月存缅甸佤邦矿山禁矿政策实施预期。冶炼检修与利润压缩共同导致国内冶炼供应减少，沪伦比震荡带来进口利润缩减从而导致进口锡锭补充有限，供应端预期偏紧。光伏订单随着硅料价格回落走好，在需求有小幅转好迹象的状态下，国内库存或将走向去库，现货升水走高下支撑月间back走阔。

锌：或将仍呈区间震荡为主

沪锌夜盘主力涨3.43%，报169190元/吨，2308合约持仓增加2412手至11万手，上期所注册仓单持平1.11万吨。LME涨2.23%，报2424.5美元/吨，库存减少775吨至7.22万吨。上海0#锌今日对2308合约报升水200-210元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2308合约升水170-190元/吨左右，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2308合约报升水150-180元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。08-09价差+145元/吨，09-10价差+160元/吨，内外比价至8.39。短期原料供应相对稳定下，供应扰动不大，减量以年检为主。开工虽未见好转，但同时也未见下滑，旺季不旺传导至淡季不淡。上周SMM库存增幅不尽如人意，国内边际变量仍需继续重视进口到货。上周上海进口到货增加，量级约在3~4千吨附近，品牌以印度锌为主，关注本周库存能否随着进口到货增加而增长。价格下有冶炼成本支撑，上有进口盈利压力，或将仍呈区间震荡为主。

（来源：光大期货）

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