镍：短期注意宏观预期 中期向下仍有空间

【现货】6月6日，SMM1#电解镍均价167850元/吨，环比+1200元/吨。进口镍均价报164200元/吨，环比+1450元/吨；基差5250元/吨，环比+350元/吨。（对标07合约）

【供应】据SMM，4月全国精炼镍产量共计1.76万吨，环比上调0.17%，同比上升36.35%。新增产能集中在年中投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性，部分已知的新增产能延期。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】纯镍需求整体平稳，终端领域表现分化。不锈钢6月排产基本持平，现货成交平淡。新能源方面，MHP和高冰镍进口量下滑，原料偏紧预期使得硫酸镍价格止跌企稳。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。

【库存】6月2日LME镍库存37602吨，周环比减少1098吨；SMM国内六地社会库存5944吨，周环比增加3045吨；保税区镍库存4200吨，周环比增加300吨。

【逻辑】镍价目前主要看盘面宏观交易节奏、库存变化，以及消息面。当下库存绝对量仍偏低，镍价大跌后会看到市场成交回暖，继续向下破位需要看到俄镍集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。留意硫酸镍市场变化，前驱体订单有回暖迹象，原料进口量锐减，供需博弈，硫酸镍价格或企稳缓慢上涨。短期注意盘面宏观预期，反弹空思路，主力关注165000表现。

【操作建议】反弹空，主力关注165000表现。

【短期观点】中性。

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