军工订单表现强劲 镍价短期或将有一定韧性

1、供给：5月国内主要港口镍矿到货约92万湿吨，环比减少14%；5月中国港口暂预报镍矿船33船，约178万湿吨；5月电解镍排产预计17980吨，环比增加350吨；本周印尼镍铁发往中国发货12.59万吨，环比增加20.48%；到中国主要港口13.9万吨，环比增加33.61%；5月预计MHP产量1.19万镍吨，环比增加0.1万镍吨；高冰镍2.2万镍吨，环比增加0.35万镍吨；5月预计硫酸镍产量约3.12万镍吨，环比增加0.1万镍吨；产业链各产品均在扩张。

2、需求：不锈钢方面，本周不锈钢社会库存环比下降3.25%至109.4万吨，品种和地区间表现分化。其中200系减少7.6%至20.8万吨，300系减少3.7%至64.2万吨，400系增加2.2%至24.4万吨；分地区来看，佛山地区300系减少13%至15.6万吨，无锡300系减少1.3%至44.6万吨。4月粗钢产量环比增加3.3万吨至257.9万吨，以200系增加为主，300系环比减少5.91万吨至124.67万吨；4月印尼月度产能维持50万吨，产量36.67万吨，同比增加0.17万吨；随着此前不锈钢期货现货价格上涨，不锈钢生产利润恢复，终端需求中家电、汽车、船舶、金属冶炼和发电设备产量同比上涨，地产相对表现偏弱；5月排产环比改善，但市场需求仍以刚需为主。新能源方面，新能源产业链上需求仍未明显体现；4月动力电池产量及装机量有所下降，新能源汽车产量维持，销量小幅下滑；5月三元前驱体及三元材料产量小幅增加，以5系6系为主。

3、库存：本周LME库存减少618吨至39294吨，沪镍库存增加622值1737吨，镍社会库存增加304值4746吨，保税区库存维持4300吨。

4、策略观点：纯镍方面，硫酸镍与一级镍价差自4月中下旬开始再度扩大，本周小幅收窄至约25000元/吨，利润空间犹在。5月电解镍排产预计17980吨，环比增加350吨，叠加海外进口长单清关的因素，国内纯镍供给增加。合金方面，据smm，军工方面对高温合金订单表现强劲，且今年军工项目较多，有望进一步拉动对纯镍的需求。不锈钢方面，本周不锈钢社会库存环比下降3.25%至109.4万吨，品种和地区间表现分化。其中200系减少7.6%至20.8万吨，300系减少3.7%至64.2万吨，400系增加2.2%至24.4万吨；分地区来看，佛山地区300系减少13%至15.6万吨，无锡300系减少1.3%至44.6万吨。不锈钢现货成交有所转淡，5月排产环比改善，且有新厂投产，不锈钢或将面临累库压力，近期镍价波动剧烈，不锈钢或受拖累。新能源汽车行方面，硫酸镍需求仍然偏弱，企业排产环比未有改善，下游厂商减产使得订单表现偏弱，现货市场成交较为冷清，出现库存压力。从市场数据来看，4月动力电池产量及装机量有所下降，新能源汽车产量维持，销量小幅下滑，5月三元前驱体及三元材料产量小幅增加，以5系6系为主。目前电池原材料锂价止跌，拍卖成交价格引发看涨情绪，实际需求情况仍需进一步证实。纯镍的供应从生产和进口两方面预计均有增加，且若后期库存水平逐步恢复，镍价或将受到近一步压制，本周波动性较大，镍价短期或将有一定韧性，但长期来看仍有下移空间。

（来源：光大期货）

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