铝：库存延续下滑 美国通胀超预期下滑 偏多震荡

【现货】：4月13日，SMMA00铝现货均价18500元/吨，环比+60元/吨，对主力-10元/吨，环比+10元/吨。

【宏观】：美国3月CPI同比上涨5.0%，低于预期值5.2%，大幅低于前值6%，为连续第十个月下降；环比来看，3月CPI月率为0.1%，低于前值0.4%，预期值为0.2%。不过，剔除波动性较大的食品和能源价格后，3月核心CPI同比上涨5.6%，仍远高于美联储2%的政策目标。

【供应】：2023年3月份国内电解铝产量341.2万吨，同比增长2.9%。3月电解铝日均产量环比下降349吨至11万吨左右。云南地区减产落地后稳定运行，贵州、广西、四川地区小幅复产。

【需求】：下游开工小幅回升，4月6日当周，铝型材开工率66%，周环比+1个百分点；铝板带开工率79.4%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率81.4%，周环比+0.3个百分点；铝材开工率65.2%，周环比+0.5个百分点。汽车型材订单下滑，光伏型材开工较好。

【库存】：4月13日，中国电解铝社会库存96.6万吨，周环比-7.2万吨。4月13日，LME铝库存53.1万吨，环比+0.3万吨。

【逻辑】：美国3月CPI远低于预期。库存大幅下滑，国内电解铝延续去库，关注需求持续性。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。海外风险犹存，俄铝或更多流入中国，短期关注18400支撑。

【操作建议】：关注18400支撑。

【观点】：谨慎偏多。

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