有色商品日报：短期镍价或存在一定韧性 锡海外需求难以摸清

铜：市场多空拉锯

隔夜铜价震荡走高，LME上涨0.78%至8960美元/吨，沪铜主力上涨0.64%至69410元/吨。宏观方面，美3月CPI同比5%，低于预期和前值，但核心CPI出现反弹，市场对美联储5月加息预期放缓，在美元快速走弱下，铜价出现偏强走势，另外美联储会议纪要相比以往异常鸽派，说明当前政策的两难，并提及美经济年内温和衰退的可能；国内方面，国内社融数据继续超预期，但M1M2剪刀差再次扩大，且CPI数据回落，表明了当前经济现状的不乐观，市场也在期待更多政策指引。基本面方面，供应偏紧与订单不佳同在，凸显当前的结构性矛盾。库存方面，LME库存下降5475吨至56800吨；SHFE增加3462吨至66123吨；BC铜减少425吨12394吨。从铜价涨跌节奏来看，价格下跌依然依赖于宏观事件性风险，涨价则更多依赖国内良好的基本面，并由此形成了多空拉锯战。当前海外宏观趋缓，美元表现不佳，国内已处旺季，连续去库下市场情绪和需求仍可高看一线，但也要防止一旦出现国内需求转弱的情况特别是从库存上若能体现反季节性连续累库，则可能形成宏观与基本面向下的共振。

镍：供强虚弱的格局下，镍价中枢仍有下移空间

隔夜LME镍涨0.46%，沪镍涨0.08%。库存方面，昨日LME镍库存下降786吨至41364吨；国内SHFE仓单增加118吨至1154吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水下降250元/吨至7250元/吨。从需求来看，不锈钢连续三周去库，有助于阶段性提振市场情绪，原料端挺价有所支撑，4月国内不锈钢厂冷轧排产小幅改善，但库存仍处于历史高位，“高库存、低利润、弱现实”的矛盾仍在。从新能源行业来看，一季度新能源汽车销售数据虽显示需求回暖，但目前下游订单仍然偏弱，且车企促销对上游原材料端产生了一定负反馈作用。当前镍价或受到需求回暖信号提振，叠加低库存因素，短期看或存在一定韧性，但供强虚弱的格局下，镍价中枢仍有下移空间。

铝：铝价或延续偏强运行

隔夜沪铝震荡偏强，AL2305收于18480元/吨，涨幅0.22%。持仓减仓3326手至17.83万手。现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00报升水140元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20元/吨，新疆河南临沂广东地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调10元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。内外宏观情绪回温下，带动铝价偏强运行从基本面来看，云南电力情况不容乐观，再出限产传闻待后续证实。需求恢复预期较高，但实际节奏仍不尽人意，下游订单及开工情况慢速回升，金三预期可称部分落空，市场关注重心转移至银四旺季。本周华南市场集中入库，铝锭社库降速减缓，是否临近拐点仍待观察。近期在宏观和供需边际向好的逻辑加持下，铝价或延续偏强运行，需警惕市场畏高再起谨慎观望态势。

锡：短期需谨慎锡价高位继续回落

昨日，沪锡主力涨1.61%，报193850元/吨，上期所注册仓单减少264吨至8325吨。LME锡涨2.20%，报24130美元/吨，LME库存减少50吨至1780吨。现货市场，小牌锡锭主要报至对2305合约贴水200元/吨，普通品牌报至平水附近，而云锡报价则主要升水在500到800元/吨。国内库存持续增加，下游消费未见回暖，预计短期料难以看到锡价走出趋势性上行的行情。海外，近期美国制造业PMI以及非制造业PMI开始走弱，市场开始担忧海外进入衰退。此外，LME连续大幅去库，但0-3 premium却转为贴水，欧美现货升水周环比持平，海外需求难以摸清。在国内库存续累而冶炼减产较为有限的情况下，短期需谨慎锡价高位继续回落。

锌：盘面月间back仍有支撑

昨日，沪锌主力涨0.36%，报22065元/吨，上期所注册仓单减少1078吨至32063吨。LME锌涨0.56%，报2786.5美元/吨，LME库存减少25吨至44675吨。现货市场，上海地区锌主流成交在对2305合约80至130元/吨，广东地区锌主流报价集中在对2305升水105至125元/吨，对上海地区溢价10到30元/吨，天津地区锌主流报价集中在2305合约升水10-40元/吨。昨天市场成交有所好转，盘面价格下跌，下游开始小批量挂单备货。从4月预估产量看，国内高供应压力降低，但与此同时，需求预估也处于季节性旺季。从平衡测算，预计4-5月国内依然维持去库趋势，盘面月间back仍有支撑。

（来源：光大期货）

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