有色商品日报：沪锡基本面变动不大 锌价预期震荡为主

铜：阶段性或仍表现偏弱

隔夜铜震荡小幅走高。宏观方面，昨晚公布的美国1月CPI同比上升6.4%，连续7个月放缓，前值6.5%，但高于预期值6.2%，数据来看通胀在持续放缓，但低于预期，高通胀仍不可接受，所以市场对待美联储后续加息态度发生较大分歧，6月继续加息预期有所升温；国内方面，1月金融数据超预期，提振市场情绪，市场也在期待更多的稳增长政策出台。库存方面，上周全球铜显性库存环比增加3.2万吨至54.6万吨，其中LME库存减少6900吨至6.31万吨（周一再度减仓525吨至62575吨）；国内精铜社会库存较上周末统计增仓1.52万吨至31.29万吨，保税区社会库存增加2.55万吨至14.83万吨。市场关注点仍在国内经济修复上，当前下游加工企业复工情况良好，但终端订单以及企业对未来经济感受有较大分化，这也源于终端——房地产、基建等项目尚需要一两周的时间来跟踪和观察。综合来看，强预期并没有结束，四五月份才是上半年的需求高峰期，需求逐渐上升是较为确定的，但当前弱现实尚制约着价格，阶段性或仍表现偏弱。后期投资者可持续关注累库及终端复工的表现。

镍：镍价缺乏上行动力

隔夜LME镍跌0.63%，沪镍跌0.73%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少1248吨至46710吨；国内 SHFE 仓单增加398吨 至1827吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水下跌200元/吨至5350元/吨。消息面，海外通胀略高于预期，有色板块多数小幅震荡；WBMS数据显示，2022年1-11月，全球精炼镍产量为271.67万吨，表观消费量为277.49万吨，全球精炼镍市场供应短缺5.82万吨。需求方面，不锈钢库存处在历史高位水平，叠加企业排产增加，库存消化压力较大，其去库速度慢，制约市场情绪；新能源产业上，生产增量较为突出，而需求暂时未显现。当前镍价低库存开始逐步改善，基本面的角度看镍价缺乏上行动力，但市场仍担忧LME镍出现无序波动，宜谨慎。

铝：预计铝价震荡整理、大涨受阻

隔夜沪铝震荡偏弱，AL2303收于18545元/吨，跌幅0.08%，持仓增仓1479手至17.28万手。现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18460元/吨，对无锡A00报升水5元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆包头南昌广东无锡地区上调30-70元/吨；铝杆加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。西南电力持续限负荷，云贵地区减产规模扩增，新增复产需待丰水期好转，考虑电解铝启槽工作量大、时效长的问题，预计二季度西南供应持续减压状态。需求预期仍未兑现，前期在途积压库存集中到货，节后国内电解铝累库幅度或高于往期，高点有望达130万吨。预计铝价震荡整理、大涨受阻，持续关注后续库存走势。

锡：锡依然处于强现实和弱现实的博弈中

美国1月CPI公布，环比增长0.5%，同比增长6.4%。同比涨幅为2021年10月以来最小，但公布数据基本高于市场预期，美元指数最终收涨。根据CME Fed Watch，市场预期6月继续加息25bp概率上升至50%，对终点利率预期提升至5.27%。沪锡夜盘主力跌2.59%，报211510元/吨，2303持仓增加165手至4.92万手，上期所注册仓单增加687吨至8482吨。LME锡跌3.26%，报26675美元/吨，LME库存减少5吨至3130吨。现货市场，小牌对3月贴水500-1000元/吨水左右，云字对3月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对3月升水200-500元/吨左右。03-04价差810元/吨，04-05价差-900元/吨，内外比价至7.93。锡依然处于强现实和弱现实的博弈中，本身基本面变动不大，本周预计国内仍将维持累库，价格波动仍处于跟随市场情绪中。上周主力大幅加仓，从席位变化来看基本为做市商头寸，对趋势推动不强。

锌：锌价预期震荡为主

美国1月CPI公布，环比增长0.5%，同比增长6.4%。同比涨幅为2021年10月以来最小，但公布数据基本高于市场预期，美元指数最终收涨。根据CME Fed Watch，市场预期6月继续加息25bp概率上升至50%，对终点利率预期提升至5.27%。沪锌夜盘主力涨0.24%，报23110元/吨，2303合约持仓增加63手至8.17万手，上期所注册仓单增加2541吨至3.74万吨。LME锌跌0.64%，报3097.5美元/吨，LME库存减少600吨至2.53万吨。上海0#锌今日对2303合约报升水30-60元/吨，对均价升水10元/吨；广东0#锌对沪锌2303合约贴水50-80元/吨左右，粤市较沪市贴水90元/吨；天津0#锌对2203合约报贴水20-60元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。03-04价差-35元/吨，04-05价差35元/吨，内外比价至7.46。上周LME锌锭连续交仓，但从欧洲现货升水来看，报价仍在高位。目前尚不能判断是否是因欧洲冶炼厂有复产意向而进行的交仓，但需紧密关注托克和嘉能可后续动作。国内方面，冶炼开工基本打满，供应压力抬升。但是，从国内库存来看，累库幅度已大幅放缓，说明需求同时在快速恢复。在供需没有极强矛盾的情况下，锌价预期震荡为主。

（来源：光大期货）

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