有色商品日报：预计铝价偏弱整理为主 锌内外比价上行驱动不强

铜：春节后累库略超预期

隔夜铜冲高回落，LME微涨0.08%至8906.5美元/吨。宏观方面，美联储主席鲍威尔承认通胀出现回落，并警告将继续加息，上周美联储和欧央行议息会议接连落地，这也意味着美联储加息放缓周期最确定性阶段接近尾声，美元指数迎来阶段性触底反弹；国内方面，稳增长依然推动国内经济修复预期，强刺激预期也有所降低，过热交易有所降温。库存方面，LME库存减少975吨至66475吨；国内SHFE库存下降215吨至11.2362万吨。需求方面，去年春节在2月份，本月铜消费同环比均快速增长在预期之内，关注点在于下游加工企业复工和订单情况。从强预期的角度，有色重点关注因素也从海外回到国内，压力回到国内经济修复情况的落地上，春节后累库略超预期，加之高铜价下游接受度本就不高，出现连续回调也并不意外，但也需要注意LME铜再度出现连续下滑，要防止出现价格的异常波动，库存的内增外减也会对反套不利。

铝：预计铝价偏弱整理为主

隔夜沪铝震荡强，AL2303收于19065元/吨，涨幅0.11%，持仓增仓976手至18.75万手。现货收至贴水60元/吨，佛山A00报价19010元/吨，对无锡A00报升水15元/吨。铝棒加工费多地持稳，无锡新疆广东南昌地区下调30-50元/吨；铝杆加工费下调25元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，A356及ZLD102/104上调250元/吨。宏观整体氛围转暖，基本面喜忧参半，西南电力限负荷，一季度国内供给增量或不及预期。下游需求仍是强预期和弱现实的博弈中，今年春节假期偏早，订单及开工水平提前进入淡季周期，节后市场成交偏冷，随着下游陆续全面复工，以及在途货源到位，现货贴水有望大幅收窄。此前库存整体水位偏低，社库超预期大幅累库至100万吨附近，且当前累库存在加速态势。预计铝价偏弱整理为主，需持续关注库存走势。

镍：镍价仍存在回调压力

隔夜LME镍跌0.04%，沪镍涨0.01%。库存方面，昨日LME镍库存减少12吨至49716吨；国内SHFE仓单减少51吨至1171吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水；国内现货镍升水下跌50元/吨至6500元/吨。海外宏观因素影响，美元指数走弱，有色板块多数转涨。消息面，据USGS，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%，其中，印尼160万吨矿产金属，预计同比增长54%；2023年度巴西镍矿石项目预算24亿美元，增加60%。从需求来看，节后不锈钢持续快速累库给市场带来较大压力，预计本周开始终端开工将逐步恢复，对不锈钢的需求或将开始显现；新能源汽车产业来看，国内新能源购车优惠政策取消后，地方政府出台优惠政策以刺激新能源汽车的销售，但政策效果显现仍需时间。综合来看，除市场炒作低库存因素外，从基本面的角度镍价仍存在回调压力。

锌：内外比价上行驱动不强

沪锌夜盘主力涨0.88%,报23600元/吨，2303合约持仓减少918手至8.24万手，上期所注册仓单减少458吨至3.22万吨。LME锌涨2.42%,报3196.5美元/吨，LME库存减少625吨至1.56万吨。上海0#锌今日对2303合约报至贴水30元/吨，对均价升水20-30元/吨左右；广东0#锌对沪锌2303合约贴水25-60元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2203合约报贴水50-100元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。03-04价差5元/吨，04-05价差55元/吨，内外比价至7.38。目前国内需求逐步复苏，若后续国内锌锭去库周期开启，国内月差或将稳步走高。海外在炼厂尚未复产的情况下，LME锌锭库存难见增加，市场目前传言的15-20万吨的海外隐性库存，以发往欧洲下游为主。在欧洲升水未见明显回落的情况下，短期交仓的概率不高，内外比价上行驱动不强，内外反套仍需静待时机。

锡：后续需谨慎锡弱现实的基本面对锡价的打压

沪锡夜盘主力涨0.76%,报217660元/吨，2303持仓减少65手至3.23万手，上期所注册仓单减少177吨至7243吨。LME锡涨0.35%,报27265美元/吨，LME库存持平3195吨。现货市场，小牌对3月贴水500元/吨-平水左右，云字对3月平水升水400元/吨附近，云锡对3月升水400-800元/吨左右。03-04价差-10元/吨，04-05价差30元/吨，内外比价至7.98。从资金角度来看，锡价23万以上，沪锡主力减仓加速，推测市场将从强预期开始转向交易，后续需谨慎锡弱现实的基本面对锡价的打压。下周开始国内大部分加工厂将开始复工，关注在高累库状态下现货升水能否有效走低，以对比验证实际消费情况。另外，秘鲁矿山罢工影响时间或将延长，警惕该风险点炒作。

（来源：光大期货）

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