全球显性库存持续走入历史低位 支撑锌下方空间

【行情复盘】

夜盘沪锌低开高走，主力合约ZN2303跌0.08%，收于24380元/吨。LME锌3个月合约报3402美元/吨。

【重要资讯】

1、国家统计局发布报告显示，中国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划，12月主动控产减产，以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量，但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动，使12月锌产量环比继续增加。

2、据SMM调研，截至本周一（1月30日），SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间（1月20日）增加5.49万吨，国内库存录增。

3、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，截至1月21日上海保税区锌锭库存0.531万吨，较上周持平，仅有少量缅甸船货到港后直接清关进入国内，保税区内库存无变化。4、大众汽车预计2023年中国汽车市场增速加快至4％-5％。

4、截至当地时间2023年1月31日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价59欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时，较春节前跌10欧元/兆瓦时。

【操作建议】

节前锌价上涨的原因仍受宏观因素驱动，主要是衰退预期兑现后美元指数的持续回落以及中国疫情迅速过峰后对需求的良好预期。而随着市场对利多情绪的消化，后续盘面存在利多出尽的风险。

从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，节后TTF天然气为55欧元/兆瓦时，较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。

从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。

从库存端来看，全球显性库存持续走入历史低位，支撑下方空间。从技术面来看，目前沪锌和伦锌都面临阶段性压力位，后续如无进利多消息驱动的话锌价存在回落的可能。

预计短期锌价将震荡下行，不过海外低库存状态将使得下跌途中会出现一定反抽，期货注意控制仓位，期权卖出虚值看涨。

（来源：方正中期期货）

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