铜精矿方面,12月进口量同比增加2.09%至210.30万吨,国内TC报价维系在偏高位运行,说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。
1、宏观。上周美国公布12月CPI数据成为搅动金融市场的关键因素,从结果上看,12月CPI同比上涨6.5%,较前值(+7.1%)出现较大幅度下降,虽然符合市场预期,但该数据强化了市场对美联储加息继续放缓预期,2月初美联储议息加息节奏有望回落至25个基点,在此影响下美元指数周内表现偏弱,这也助推了铜价走高;国内方面,近期公布的经济数据略低于预期,但政策频出提振市场,特别是在刺激大宗商品消费及房地产市场的努力,令市场持续处在强预期之中,助推市场涨势。
2、基本面。铜精矿方面,12月进口量同比增加2.09%至210.30万吨,国内TC报价维系在偏高位运行,说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。
精铜产量方面,国内12电解铜产量87万吨,环比下降3.3%,同比持平;1月预估产量为89.5万吨,环比增加2.87%,同比增加9.4%。12月精铜产量受检修影响略不及预期,1月产量小幅修复,但从检修进度来看未完全恢复。进口方面,国内11月精铜净进口同比增加13.73%至34.87万吨,累计同比增加1.32%。元旦之后,外盘铜价持续表现强势,内盘则受消费转弱影响表现偏谨慎,进口亏损持续扩大甚至一度打开出口窗口,有消息称部分冶炼企业正准备出口。库存方面来看,上周全球铜显性库存较上周统计增加2.8万吨至32万吨,但LME库存持续减少2550吨至8.385万吨;国内精铜社会库存较上周末统计增加1.8万吨至13.55万吨;保税区社会库存增加1.33万吨7.08万吨。春节前国内已累库4周,从目前来看累库量略超预期。需求方面,1月铜实际消费预期同比减少9.84%至91.4万吨,春节长假来看国内铜下游加工企业开工率全线走弱。
3、观点。上周LME铜价震荡走高,实现七连阳引市场瞩目,从历史来看也比较罕见,这也说明铜价已逐渐进入过热阶段;国内交易者相对理性,消费确定性减弱下,跟随性上涨,但铜进口亏损持续扩大,不过国内在铜价持续反弹下也引起了一轮资源股的异动,低库存下市场做多情绪逐渐回升,从沪铜(68830, 68830.00, Infinity%)持仓来看持仓量和前十净多持仓均呈现增加之势。从目前来看,海外仍倾向于看多,强预期交易仍支撑着市场,一方面是欧美经济走入衰退下,央行货币转向预期;二是国内经济节后快速修复预期。因此关注点应放在交易逻辑落地还是被证伪下,关注点在于春节后国内经济快速启动情况;2月初美联储加息前后市场热度。短期强预期难证伪下,铜价或仍有冲高表现;不过市场也已有过热表现,国内精铜出口窗口已打开,海外一旦出现累库,春节期间市场也极易反转,另外铜价高涨也有让下游被动高价采购的意味,所以在国内需求转弱和持续累库下,对于高铜价不建议去追涨,宜谨慎。
(来源:光大期货)
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