海外利率有向下松动的预期 铜价仍在上涨趋势中

截至2023年1月13日当周，沪铜期货主力合约收于68630元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持55116手。

本周（1月9日-1月13日）市场上看，沪铜期货周内开盘报64860元/吨，最高触及69390元/吨，最低下探至64660元/吨，周度涨跌幅达5.28%。

消息面回顾：

SMM调研：预计精铜杆行业1月份开工率为42.07%，环比下降5.37个百分点。今年受疫情的影响，终端放假时间较早，元旦后部分中小型线缆企业已提前开启春节放假计划，因此铜杆企业也调整其生产安排，计划小年前后停产放假，行业开工率受影响将环比大幅下降。

截至1月13日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.3万吨至13.55万吨，较上周五增加1.8万吨。从12月末开始全国库存已经连续3周增加，下游消费不佳是主因。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是增加的，总库存较去年同期的8.66万吨多4.89万吨。

海关总署：中国12月铜精矿及矿石进口210万吨，2022年铜精矿及矿石进口增长8%至2527万吨。

据外媒报道，中国12月份未锻轧铜和铜制品的进口量为514049吨，较2021年12月的589165吨进口量下降12.7%。

机构观点汇总：

大陆期货：预计2023年铜价整体先抑后扬，年中面临较大风险。从节奏上看，一季度由于海外放缓加息预期以及国内政策利好情绪持续，低库存下底部坚挺，随宏观情绪波动率放大，需关注预期的转向。临近年中，全球衰退风险加剧，工业金属价格下行压力会加大。若2023年全球经济下行速度过快、衰退程度加剧，极端情况下下方参考铜矿现金成本90分位线6000美元/吨，对应沪铜48000元/吨附近。年尾若全球经济向好，利空情绪释放，叠加海外利率有向下松动预期，预计出现情绪上的修复行情，但年内上方70000元/吨宏观顶附近压力仍强。

银河期货：国内市场供需两淡，供应端本月检修量减少，不过进入一月以后，江西云南等地冶炼厂开工率下降，最近进口亏损高达1400元/吨，不少冶炼厂布局出口，最近可能看到保税区垒库量增加。现货成交比较清淡，传统行业消费进入季节性淡季，受到疫情影响，今年放假比往年早。但是光伏产业链消费很好，最近多晶硅价格崩塌，刺激光伏组件生产积极性，光伏产业链企业陆续取消春节放假安排。综上来看，铜价上涨的核心逻辑来自于宏观预期改善，虽然国内处于季节性垒库，但是海外供应紧张，沪铜增仓上行，铜价仍在上涨趋势中。

金瑞期货：美国公布通胀数据符合市场预期，铜价涨势暂缓，未来加息节奏仍有预期差；国内方面政策基调仍偏乐观，疫情短期冲击弱化，未来有修复预期。目前现货端支撑走弱。消费方面进入季节性消费淡季，并且当前价格对下游备货或有所抑制，现货市场成交冷清，库存逐步兑现累库预期，现货端对铜价偏利空。整体来看，预计铜价表现相对僵持，价格回落幅度有限。预计LME铜价核心价格区间【8300，9300】美元/吨，沪铜核心价格区间【63000，69500】元/吨。

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