纯碱各环节低库存格局未改 期价向上的驱动较强

消息面

据中商产业研究院数据库显示，2022年11月全国纯碱（碳酸钠）当月产量与去年同期相比增长。2022年11月全国纯碱产量为267.5万吨，同比增长8.8%。2022年1-11月全国纯碱产量2662.5万吨，同比下降0.1%。

2022年12月30日纯碱企业库存录得32.97万吨，较上一交易日增加0.57万吨。

上周纯碱行业开工负荷率86.8%，较前一周下降0.4个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率88%，联碱厂家开工负荷率86.3%，天然碱厂开工负荷率76.5%，卓创资讯统计纯碱厂家周度产量在59.2万吨左右。

机构观点

中信期货：

供应端产量高峰维持，需求端重碱需求稳中有升，轻碱或面临季节性滑落，出口下降但仍有韧性。整体供需短期仍然偏紧，但一月的真实需求或面临一定下滑，考虑到较好的供需预期以及当前偏紧的基本面，下游补库以及囤货需求或延续，整体库存低位运行，价格向上驱动较强。

兴业期货：

纯碱基本面变化不大，虽然总库存连续4周增加，但增幅有限，且并未改变纯碱各环节低库存的格局。光伏玻璃产能稳步投产，继续对冲浮法冷修影响，玻璃总运行产能逐步增加。伴随浮法玻璃冷修增加，浮法玻璃产能利用率较全年高点已累计下降11.1%，带动生产企业库存连续3周下降，2023年浮法玻璃需求有望受益于房地产消费、施工及竣工的改善预期。不过，两会前宏观稳增长政策可能难有大规模增量利好，疫情阶段性影响尚未消除。同时，中澳关系缓和，煤炭价格承压，叠加5月后远兴产能逐步投产，长期看纯碱成本存在下行风险。目前盘面纯碱5月合约贴水现货约60元/吨、玻璃5月合约升水现货，估值相对偏高也可能制约短期续涨空间。