中短期内消费疲软的形势难改 建议锌价暂时观望

一、行情回顾

上周五晚间，沪锌期货延续弱势，主力2301合约较前一交易日下跌1.59%，收报23875元/吨。

二、基本面汇总

高利润、高加工费使得企业生产积极性较高，11月份因环保等问题停产的企业已经复产，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，供给端应关注年末锌锭产量的实际增量。

12月14日，中金岭南在接受机构调研时表示，公司目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨生产能力。

11月中国精炼锌产量为52.47万吨，预计2022年12月国内精炼锌产量环比增加2.09万吨至54.56万吨，达到年内最高点。

安泰科对国内52家冶炼厂（涉及产能637万吨）产量统计结果显示，2022年1-11月样本企业锌及锌合金产量为484.9万吨，同比减少1.6%。11月份单月产量为45.8万吨，同比环比基本持平，日均产量环比增加3.6%。

三、机构观点

华联期货：基本面，由于国内国外锌精矿加工费都有一个提高，国内锌矿供应偏宽松，多数锌炼厂企业生产稳定，目前国内疫情管控局势大转变，预计生产等恢复较快。下游需求端进入淡季，据SMM，由于环保等问题上周镀锌开工率大幅下降，氧化锌开工率则小幅下降。宏观情绪转弱，锌基本面表现不佳，操作上短期建议02合约逢高试空，长期可考虑05远月合约多单持有。

美尔雅期货：美国通胀、加息、国内的疫情防控政策、经济工作会议等宏观大事件逐渐落下帷幕，政策端的利好逐渐兑现完毕，本周锌价回落明显。当前，国内锌库存依然极低，虽然宏观政策为远期消费提升打开了想象空间，但难以改变中短期内消费疲软的形势，国内炼厂年末及明年年初产出预计处于高位，随着货运恢复畅通，国内锌库存有望于年底触底累升。不过，目前库存仍然极低，可为价格提供一定支撑，锌价在快速回落后继续跟空的性价比已不足，短期建议暂时观望。

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