低库存效应开始转弱 短期内铝价或延续弱稳运行

上周铝价偏弱运行，跌破万九大关。16日沪铝收至18740元/吨，周度跌幅2.7%。

1．供给：减产方面，贵州地区因电力不足，要求铝企自13日起减产，预计减产规模40万吨；山东、河南在采暖季环保影响下存在8万吨减产规模，云南枯水停槽规模18%左右，暂未出现其他减产消息；新增方面，11月四川复产15万吨，年底满产无望或修复至70万吨。广西省内复产规模15万吨，在产能利用率提升的激励措施下后续有望继续提速。内蒙白音华年内或有5万吨新增投产，贵州元豪投产延后。预计12月国内电解铝运行产能突破4100万吨附近，产量达346万吨。

2．需求：订单支撑不足，国内铝下游加工龙头企业周度开工率下滑0.3%至65%。其中原生铝合金开工率持稳在59%，铝板带开工率下滑1%至77%，铝箔开工率下滑0.5%至80.6%，铝型材开工率64.3%，铝线缆开工率下滑0.2%至58.2%。再生铝合金开工率51%。铝棒各地加工费稳中有升，河南包头临沂持稳，新疆无锡广东上调240-300元/吨；铝杆加工费广东持稳，其他地区上调25-50元/吨，铝合金全线下调100-450元/吨。

3．库存：交易所库存方面，LME周度累库0.61万吨至47.77万吨；沪铝累库0.11万吨至9.24万吨。社会库存方面，上周氧化铝累库3.4万吨至26万吨；铝锭去库1.8万吨至48.2万吨；铝棒去库1.2万吨至6.85万吨。

4．观点：美联储加息落地，基本符合市场预期。国内供给端出现新消息，贵州近期存在超预期减产，但难抵需求回落姿态，下游新增订单寥廖，部分企业有提前放假情况。供需双弱格局下，低库存效应开始转弱，支撑不再下铝价延续弱稳运行。

（来源：光大期货）

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