电力供需矛盾再度突出 短期预计沪铝宽幅震荡为主

一、行情回顾

昨日，沪铝主力合约AL2301低开高走，全天横盘整理，报收于18800元/吨，环比持平。

二、基本面汇总

根据中央气象台预测，冷空气继续南下至广西北部地区，在贵州用电紧张之后，预计广西复产节奏或将受到气温下降的影响也出现放缓或推迟。

15日SMM统计国内主要消费地铝锭库存48.2万吨，较上周四下降1.8万吨；同期，钢联统计国内主要消费地铝棒库存8.15万吨，较上周四下降1万吨。

现货方面，昨日华东现货较12合约贴水280元/吨，较前日贴水缩窄20元/吨。早间无锡地区仍较SMMA00铝锭贴水10元/吨左右成交，后来铝价重心下移，贴水缩窄至均价成交较多。巩义地区现货较SMMA00铝价贴水200元/吨左右，与前日持稳。

铝土矿供应仍偏紧，氧化铝利润持续走低，新投产产能落地缓慢，氧化铝维持小幅过剩状态，电解铝复产和新投产能增量缓慢，预计12月电解铝产量约346万吨；北方气温下降明显，建筑等终端板块需求下降，加之海外订单消费回落，整体消费将走弱。

三、机构观点

新世纪期货：

前期停产产能逐步复产，供应有所增加。若秋冬季出现极端寒冷天气，电力供需矛盾再度突出，届时电解铝厂开工率回落或将再度回落，对铝价支撑影响或再度显现。在下游初级加工端，铝线缆厂开工率平稳受益于电力电网投资稳步增长，增加铝原料采购，目前铝库存处于去化状态，铝库存处于低位。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。

大有期货：

铝价小幅收涨，美国通胀超预期回落，美元指数小幅走弱，有色金属普遍上涨，基本面上，贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理的通知，要求贵州相关电解铝企业暂按70 万千瓦总规模调减，要求贵州相关电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，每日按符合分配的20%减负荷。贵州省内目前有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，此次限电减产涉及40万吨产能，并且此前贵州省内18万吨新增投产计划将有所延迟。

策略建议：在供需双弱和低库存背景下，短期预计沪铝以宽幅震荡为主，关注40日均线支撑。

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