锰硅自身供需结构出现改善迹象 但反弹空间有限

【行情复盘】

期货市场：锰硅盘面昨日间小幅走强，主力合约上涨0.46%收于7376。

现货市场：锰硅现货市场价格周初小幅走强，昨日间暂维持稳定。截止11月16日，内蒙主产区锰硅价格报7150元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7150元/吨，日环比持平，广西主产区报7210元/吨，日环比上涨10元/吨。

【重要资讯】

中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%，生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%。

南方某钢厂11月锰硅钢招价格7400元/吨，采量2000吨。

9月锰矿进口量环比增加72.6万吨突破300万吨关口，创近两年新高，南非矿和加蓬矿进口量也创两年新高。

9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。

中国9月粗钢产量同比增长17.6%至8695万吨，生铁产量同比增长13%至7394万吨。

据Mysteel调研，10月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.8天，环比增加0.59%，同比下降15.81%。

最近一周全国锰硅供应195412吨，周环比增加1.97%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升2.15个百分点至59.89%，日均产量为27916吨，环比增加540吨。

最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量188600吨，环比减少31900吨。

五大钢种产量上周环比下降18.22万吨，对锰硅需求环比下降1.39%至141288吨。

根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。

康密劳12月对华加蓬块装船价4.2美元/吨度，环比持平。South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。

最近一期全国锰矿港口库存环比下降16.1万吨至 604.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少3.9 万吨至 473.4 万吨，钦州港库存环比减少12.2 万吨至116.5万吨。

河钢11月钢招采量18400吨，环比增加1100吨。本轮钢招定价为7450元/吨，环比下降100元/吨。

内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》（试行）的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉（特种铁合金除外），原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。

内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。

内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。

内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。

东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅期现价格昨日间整体维持稳定，受黑色系市场情绪的提振不明显。金九银十终端消费旺季已过，成材表需开始出现明显转弱，五大钢种产量进一步下降。但当前钢厂厂内锰硅库存仍处于偏低水平，在短期供给仍存在不确定性的情况下钢厂11月钢招有阶段性补库的需求。北方主流大厂本轮锰硅钢招环比增加1100吨至18400吨。近几周锰硅产量增速明显放缓，供应端压力出现缓解。锰硅基本面阶段性改善，锰硅厂家厂内库存出现去化。随着锰硅下游需求短期出现改善，锰硅厂家复产意愿有所增强。但贸易商利润空间仍不大，主动采购意愿不强。锰硅南方主产区电力成本有所上升，同时锰矿和焦炭价格出现止跌回升的迹象，锰硅厂家挺价意愿增强。北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，同时华南地区短期需求受到抑制。水泥出货量进入11月后开始下降，终端需求逐步步入淡季。钢厂低利润对炉料端的负反馈仍在持续。北方主流大厂本轮锰硅钢招价格确定，环比下降。

【交易策略】

新一轮钢招开启，锰硅自身供需结构出现改善迹象，锰硅厂家后续复产有望增多。成本端支撑力度增强，但在终端需求未出现明显改善的情况下，铁合金价格将继续受制于钢厂的低利润，反弹空间有限。

【套利策略】

市场预期部分铁合金主产区将受到冬春季限产影响，短期看涨意愿提升。另一方面主流大厂11月钢招开启，近期铁合金自身结构出现改善迹象，锰硅厂家厂内库存出现去化。叠加近日黑色系整体估值有所修复，成材和炉料端价格阶段性走强，对铁合金市场信心形成了一定的提振。铁合金价格短期上行驱动增强，锰硅近远月合约间具备阶段性正套机会。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。可尝试多硅铁空锰硅的品种间套利操作。

（来源：方正中期期货）

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