地缘政治风波尚未结束 中期锌价可能宽幅偏波动

消息面

据SMM调研，截至本周五(11月11日)，SMM七地锌锭库存总量为6.05万吨，较本周一(11月7日)增加0.04万吨，较上周五(11月4日)增加0.1万吨，国内库存录增。

近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率有所下降，此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。

SMM 预计10月精炼锌产量仅52万吨左右，不及预期，而11月后随着炼厂全面恢复正常生产以及高利润带来的炼厂提产追产计划，预计精炼锌产量将增加至54万吨左右。

欧洲今年冬天很可能是一个暖冬，欧洲天然气和电价持续下跌，不过依然远高于正常水平，对欧洲锌冶炼构成的限制不会改变。

机构观点

申银万国期货：

今年以来美联储加息是市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少锌需求，美联储暗示12月份加息力度放缓，减轻对锌价压力。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，境内外现货延续升水状态。中期锌价可能宽幅偏波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

华联期货：

受各国加息影响，全球流动性紧缩，上周锌价一度触底，跌至近期历史低位，后又呈现反弹趋势。海外能源方面，欧洲天然气现货及期货价格虽跌至历史低位，但近日有回涨趋势，目前地缘政治风波未结束，后续仍需继续关注能源危机事件。国内锌矿进口窗口持续打开，矿加工费有所提升，矿端供给表示轻松。需求端来看，上周周受河北疫情及黑色系下跌影响，镀锌开工率有所下降；压铸锌合金企业受成品累库影响开工同样下行；氧化锌企业开工平稳，但未见太大起色。库存方面，沪锌库存接近空仓，伦锌库存则持续历史低位，对锌价形成支撑。操作上建议轻仓做多，ZN2301合约参考支撑位22000元/吨，期权方面考虑震荡型策略。

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