尿素市场供需两端波动幅度均有限 后期仍存边际好转预期

1、供应：上周尿素行业生产水平变化幅度不大，各工艺开机率波动范围不超过0.5个百分点。截至11月3日行业整体开工率小幅下滑0.19个百分点至69.34%；气头企业开工率上涨0.38个百分点至72.22%，煤头企业开工率下滑0.37个百分点至68.37%。上周尿素日产量变化幅度同样不明显。截至11月3日尿素周度平均日产量15.06万吨，较上周小幅下滑0.26%。尽管生产水平波动幅度有限，当前开机率及日产量均处于五年来的第二高位，供应端依旧存在压力。本周西南、华北部分厂家存在检修计划，尿素日产量或有下降预期。

2、库存：上周尿素企业库存进一步累积，绝对水平增至五年最高水平。截至11月3日国内尿素企业库存总量93万吨，周环比增加10.85%，其中，西北地区库存周度增幅超过20%。库存的快速累积主要受到物流运输不畅影响。港口库存小幅增加，主要原因既有12月5日上一轮印标船期截至日发货提振，又有上周印度新一轮招标消息刺激，故短期国内港口尿素货源或持续增加。

3、需求：近期尿素需求有所好转，一方面在于冬储备肥全面展开，市场成交有所好转。另一方面在于下游行业开工率提升，对尿素刚需水平有所增加。上周复合肥行业开工率环比提升4.39个百分点至29.83%，三聚氰胺行业开工率环比提升3.91个百分点至58.62%。尽管如此，尿素企业预收订单并未出现明显增量，企业产销率反而出现下降，主要原因在于冬储以打款定货为主，实际提货量却相对有限，这也是企业库存快速累积的另一原因。

4、国内市场：上周国内尿素现货价格小幅走强，各地区价格涨幅20~50元/吨不等。截至11月4日，山东临沂地区价格2460~2470元/吨，河北石家庄2470~2540元/吨，河南地区2390~2580元/吨。

5、国际市场：11月3日印度NFL宣布新一轮国际尿素招标，计划采购70~120万吨尿素，给国际尿素市场带来心态提振，后期关注此轮印标结果及中国供货情况。

6、观点：国内尿素市场供应整体较为充足，11月中旬部分地区气头企业存在检修计划，故尿素供应存在小幅下降预期。西北地区物流受限较为明显，当地企业库存累积幅度较大，构成牵制尿素价格上涨的因素之一。另外，近期LNG和煤炭价格虽仍处于高位，但二者均有松动迹象，尿素成本支撑力度近期有所减弱。需求端边际好转，但中下游实际提货数量有限，故尿素企业产销并未出现转势。整体来看，当前尿素市场供需两端波动幅度均有限，后期仍存边际好转预期。期货市场情绪较为积极，不排除本周主力合约期价中枢进一步上移可能，但需警惕盘面连续多日上涨后的回落风险，以及商品市场整体情绪波动对尿素期价的影响。

7、风险：能源价格进一步下调；供给端下降不及预期；需求跟进力度不及预期；印标结果不及预期；商品市场整体情绪偏弱等。

（来源：光大期货）