当前宏观和微观极度背离 预计铜价延续震荡走势

消息面

昨日LME库存继续回升1975吨至145750吨，国内广州地区库存去库2696吨至13263吨，从升贴水来看LME有所回落，国内现货铜升水快速回落，内强外弱格局有所改变。

据外媒报道，智利政府的铜业委员会（Cochilco）表示，2022年8月的铜产量为41.55万吨，同比减少10.2%。

近日，国内多地疫情多点爆发，地处云南昆明的西南铜业、云铜锌业，内蒙古的赤峰云铜、呼伦贝尔驰宏、荣达矿业均不同程度受到疫情影响，并按照当地防控要求实施封闭管控。

机构观点

国泰君安期货：

缺乏共振驱动，铜价维持震荡。当前宏观和微观极度背离，宏观的压力主要来自于美元指数的持续坚挺和海外的衰退预期。但是铜基本面现实持续偏强，对价格形成底部支撑。需求端，虽然国内居民耐用品消费下降，但电网和新能源带动铜的消费依然较好。供应端，国内硫酸滞销倒逼粗铜冶炼，导致粗铜供应不足，粗铜加工费已经远低于成本，使得国内精铜供应不及预期。从结构上看，基于强现实的逻辑，沪铜期限Back快速扩大，但我们认为这有些极端。沪铜近端合约涨幅较大，但远端合约涨幅较小，并没有出现集体强势。同时，铜价已经处于震荡区间偏高位置，建议投资者谨慎，依然以逢低买入为主，不追高。

新湖期货：

在基建投资高增速以及新能源高景气的提振下，国内铜消费边际好转，国内消费好转叠加低库存，盘面Back价差持续扩大，低库存高Back结构对铜价存一定支撑。但全球央行激进加息，9月欧美制造业PMI延续下滑，海外经济衰退预期持续压制铜价。宏微观博弈下，预计铜价延续震荡走势。关注本周公布的美国通胀数据。

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