终端需求大幅修复的概率偏低 短纤或呈底部震荡走势

消息面

短纤装置检修重启互现，现货供应偏紧。福建金纶20万吨和山力20万吨分别于6月18日和20日停车检修15天，浙江某企业15万吨装置因亏损6月10日停车，预计20天，洛阳石化10万吨计划6月6日停车检修；三房巷40万吨预计6月中下旬重启。截至6月24日，直纺涤短开工率77.7%（-0.8%）。

下游涤纱方面，因近期跌幅不及原料，加工费自低位略有回升。不过，在高成品库存和低利润的双重压力下，涤纱综合开机率继续小幅下滑至61%附近。需求不畅使得纱厂补货谨慎，短纤工厂产销维持偏低水平，综合库存小幅累积。

6月27日，短纤前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓22.05万手，空单持仓24.38万手，多空比0.9。净持仓为-2.33万手，相较上日减少1723手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为-0.15，两者存在弱负相关关系(反向性)。

机构观点

国泰君安期货：

夏天淡季高温，终端工厂陆续进入检修，绝对价格逢高空思路为主。终端需求大幅修复的概率偏低，终端成品库存去库速度仍然不及预期，下游补库力度有限。在需求退坡的过程中，棉类需求大概率比涤纶更弱，建议做缩涤棉价差。

国都期货：

基本面来看，供应端，涤纶短纤理论库存或维持低位，大厂发货紧张局面犹存，支撑价格；需求端，纺织需求进入淡季，纱厂出货阻力犹存，涤纶短纤下游纱厂库存逐步积累，对于原料采购保持刚需操作。整体来看，油价在连续下跌后，存在支撑和弱反弹需求，但是重回上涨趋势难度较大，原料价格跌势或将放缓，涤短或呈底部震荡走势。