下游纺企对后市存悲观态度 棉价下行驱动加强

消息面

新疆沙雅棉花长势良好，进度与往年相近，株高14-15公分，4-5片真叶，零星现蕾，之前受冰雹影响补种的棉苗生长正常。成本大幅提高令棉农寄希望于今年能够丰产。

据中国棉花协会5月25日发布的报告，随着气温持续回升，新疆阿克苏地区720万亩棉花进入田管关键期。连日来，各地棉农抢抓农时，纷纷开展中耕、化调、植保等工作，确保棉花丰产丰收。今年，温宿县种植棉花49万亩，因采用精量播种、超宽膜播种等先进的农业机械化作业技术，棉花出苗率在85%以上。柯坪县今年播种棉花11.8万亩，当前正值棉花田管期，当地棉农根据近期的天气和棉苗生长情况，忙着棉田的剔苗、除草及化调等田间作业，促使棉苗稳健生长。今年，得益于优化棉花生产区域布局及“一主一辅”用种模式的推广和全面推进全程机械化作业，阿克苏地区各地棉花出苗率达95%，无论是出苗率还是长势都优于往年。

春播以来，大部棉区气温偏高、降水偏少，土壤失墒较快。据自治区气象台预测：5月25日到27日，北疆大部棉区、巴州南部棉区、东疆棉区的部分区域有35度以上的高温天气，其中北疆棉区及东疆等地的局部区域最高气温达37度以上。对于已经出现旱象的棉田要尽快滴水，通过灌溉可降低棉田空气温度、土壤温度和叶面温度，同时加强营养管理，以减轻高温的影响。

USDA：截至5月12日当周，2021/22美陆地棉周度签约2.52万吨，周增303％，较前四周平均水平增3％，其中印度0.77万吨，越南0.71万吨；2022/23年度周签约0.58万吨；2021/22美陆地棉出口装运7.78万吨，周降6％，较前四周平均水平降11％，其中中国2.3万吨，越南1.27万吨。

机构观点

东证期货：

基本面：供给方面，目前商业库存仍处于偏高水平，加之现货实际交易不佳，纺企采购意愿不足，市场供应仍显宽松局面，不过下方成本支撑强劲，限制棉价下调空间。需求方面，国内各地疫情笼罩之下，下游纺企对后市存悲观态度，加之实际订单不佳且预期较差，对棉花原料采购意愿较弱，加之下游产成品库存累库加快，当前原料多数随采随卖为主。

持仓：棉花2209合约前20名多头持仓263066手，增加4843手，空头持仓233406手，增加1905手。

策略建议：成本段有一定支撑，受需求预期影响，短期呈高位回落态势。

风险因素：供给远不及预期。

申银万国期货：

外盘昨夜大幅下跌。目前国际棉价下方仍有支撑，5月USDA供需报告利多美棉，07合约未点价卖单近期快速下降，逼仓行情有所减弱，不过主产区旱情依旧严重，短期将支撑外盘高位运行。国内疫情显著好转，下游纱线出货速度有所加快，但终端订单依旧匮乏，成品库存压力依旧较大，国内棉价跟涨动力不足，随着轧花厂还贷压力不断增加，棉价下行驱动加强，操作上建议09合约空单继续持有。

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