油脂趋势性下跌还看不到 棕榈油依然有支撑

消息面

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年4月1—25日马来西亚棕榈油单产增加5.51%，出油率增加0.01%，产量增加5.56%。

截止4月22日，两广、福建及海南地区菜籽库存12.6万吨，较前一周减少3.5万吨，上月同期18.9万吨，去年同期35.7万吨。广东零库存，广西、福建、海南地区库存均有下降。截止4月22日，华南及海南地区菜粕库存较前一周增1.8万吨至5万吨，上月同期3.25万吨，去年同期8.12万吨。

广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价13850元/吨-13910元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨。

机构观点

东海期货：

印尼棕榈油限制棕榈油出口的政策，具体细节还有很大的分歧。即便是保守预期，也进一步收缩了全球油脂供应，利多行情无疑。

然而从政策实施的实效性及出口限制期间的预期来看，无论从产地库存，还是当前的增产趋势来看，预计政策持续时间不会太长，政策转向或政策力度不及预期均会出现较大的回撤行情，此外高价对需求的限制也会进一步明显，国内的出货压力也可能加大产业资金对盘中的卖套压力。

国泰君安期货：

从基本面来看，我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变，随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升，油脂的上涨动能将减弱。不过，在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前，全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变，油脂趋势性下跌还看不到。

另外，随着美元持续走强，海外油脂油料的上涨也在趋缓，不过目前看宏观因素对商品的影响仍未完全消退，在俄乌局势未见好转和通胀高企背景下，市场资金仍然青睐于大宗商品，仍对国际油脂价格构成支撑。

所以，我们认为，随着供应改善及外部因素的减弱，油脂价格有回落的风险，但是趋势性下跌暂时还看不到，油脂大概率仍然是宽幅波动走势，考虑到国内即将迎来五一长假，操作上建议观望为主，印尼政策预计是短期扰动，可以考虑逢高买入虚值看跌期权。

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