供应日益宽松 短期菜籽粕期货或将延续弱势运行

从11月下旬开始，菜籽粕期货振荡走低，今日早盘，主力合约继续小幅下行。

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供应方面，本周沿海地区主要油厂的油菜籽压榨量预估为5.6万吨，周环比增加2.35万吨，开机率为25.34%，提高10.63个百分点，菜粕产出量相应增加。

需求方面，从油厂菜粕合同来看，需求不容乐观。截至11月25日当周，沿海地区主要油厂的菜粕未成交合同量为10.7万吨，周环比减少1.8万吨，为近几个月以来最低水平。

库存方面，随着国内油菜籽进口情况日益好转，加之沿海地区油厂的油菜籽压榨利润尚可，油厂开工正常，菜粕周度产出量和油厂的菜粕库存较往年同期增加。截至11月25日，沿海地区主要油厂的菜粕库存为1.78万吨，周环比减少0.82万吨，但是仍为近3年来同期最高水平。

综上所述，国内菜粕供应趋增，而需求进入淡季，在供应形势日益宽松的背景下，菜粕大概率将延续弱势运行态势。

机构观点

大越期货：菜粕整体维持震荡格局

基本面上，菜粕震荡回落，豆粕回落带动和技术性调整，短期菜粕价格回归震荡。油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期油菜籽供应偏紧和国外新冠疫情影响颗粒粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，菜粕节后库存回升压制现货价格高度，需求年底短期偏弱而长期良好。整体来看，菜粕整体维持震荡格局，需求预期较好支撑价格，但菜粕年底逐渐进入消费淡季压制需求和价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内油菜籽供应情况。

瑞达期货：建议菜粕暂且观望为主

加籽价格高企，进口压榨利润持续倒挂，且目前菜油价格处于近年来高位，持续上涨力度稍显不足，表现为高位滞涨态势，故而榨利修复主要依靠菜粕走强来恢复，提振菜粕价格。不过，水产养殖旺季结束，菜粕需求清淡，而进口压榨利润持续倒挂，油厂压榨或将减少，整体表现为供需皆弱的局面，且后期大豆到港增加，整体蛋白粕将重新承压，拖累菜粕价格，建议菜粕暂且观望为主。

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